科技改变生活 · 科技引领未来
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查理·芒格经常讲一个有关马克斯·普朗克的笑话。普朗克获得诺贝尔奖之后，到德国各地作演讲，每次讲的内容大同小异，都是关于新的量子物理理论的。时间一长，他的司机记住了讲座的内容。司机说：“普朗克教授，我们老这样也挺无聊的，不如这样吧，到慕尼黑让
查理·芒格经常讲一个有关马克斯·普朗克的笑话。
普朗克获得诺贝尔奖之后，到德国各地作演讲，每次讲的内容大同小异，都是关于新的量子物理理论的。时间一长，他的司机记住了讲座的内容。
司机说：“普朗克教授，我们老这样也挺无聊的，不如这样吧，到慕尼黑让我来讲，你戴着我的司机帽子坐在前排，你说呢？”
普朗克说：“好啊。”
于是司机走上讲台，就量子物理发表了一通长篇大论。后来有个物理学教授站起来，提了一个非常难的问题。
演讲者说：“哇，我真没想到，我会在慕尼黑这么先进的城市遇到这么简单的问题。我想请我的司机来回答。”
好啦，我讲这个故事呢，并不是为了表扬主角很机敏。
我认为这个世界的知识可以分为两种：
一种是普朗克知识，它属于那种真正懂的人。他们付出了努力，他们拥有那种能力。
另外一种是司机知识。他们掌握了鹦鹉学舌的技巧；他们可能有漂亮的头发；他们的声音通常很动听；他们给人留下深刻的印象，但其实他们拥有的是伪装成真实知识的司机知识。
我的观点：当今社会互联网非常发达，所以想要理解一样东西的皮毛，甚至去表面上知道一件事，一个道理，一个技术非常容易。但是这些行为都是一个所谓的“鹦鹉学舌”技巧，并无法通过外表了解本质。他们往往只善于表达，阐述，但是无法深层次地去理解和运用，这就是人与人，成功与失败的差异。
就好比在今天所要提到的重点，“价值投资”也是如此！
许多人不认同价值投资，甚至反驳价值投资，认为美国可以有价值投资，因为美国股市是一个牛长熊短的市场，而A股是一个熊长牛短的市场，不适用于价值投资。
但是这样的想法其实是错误的，大家口中的“价值投资”其实就像是“鹦鹉学舌”的技巧，只知道皮毛，不懂得深入挖掘和运用。
究其缘由无非就是三点：
第一，不相信价值投资；
第二，不理解价值投资；
第三，不实践价值投资；
这三点往往是大部分散户所犯的错误。
但有意思的是，那些相信价值投资，理解价值投资，实践过价值投资的人，往往能够通过价值投资的策略在A股里获利满满，并且周而复始的运用。反而那些不相信，不理解，不实践的大部分散户，一直亏损，一直投机，一直输多赢少。
到底什么是价值投资？
在股票市场里，所谓的价值就是用来决定股价的东西，而决定价值的东西则是估值。所以正确的分析顺序应该是先从估值下手，再来判断价值，最后决定股价是否合理。
可惜的是，大部分的散户都是颠倒着做的，甚至仅仅用所谓的股价高低来判断价值和估值，这才导致了错误的操作和失败的结果。
要知道，股价是围绕着价值波动的，并且受到外界因素和投资者情绪的影响，时高时低。所以，我们要在股价低于价值的时候买入，在高于价值的时候卖出。
而价值则是有估值决定的！这样你就应该了解，谁的优先级更高了吧。
这里要举个例子，为什么许多人总是会把“中国石油”的长期下跌，甚至创出新低来喷击价值投资？其实就是反应了一个问题，他们不了解价值，不知道估值，只看股价。
我们可以从中国石油的走势图和估值发现，在中国石油上市的时候估值就处于了一个历史高位，处于高估、风险较大的周期。（因为当时不是市盈率定价，而是市场定价，有些类似于如今的科创板，没有首日44%的限制）
所以，既然过早透支了未来的空间，那是比需要通过长期下跌来挤泡沫。
当你明白了估值、价值、股价的关系和优先级后，其实就能够理解中国石油的走势为什么是如此的，也更不会去拿它喷击价值投资，反而会觉得价值投资是真的有效。
如何判断价值？
判断价值就是要先看懂估值，而估值无非就是看业绩和市盈率的变化，这些数据最简单，最直白，也最有代表性。但是根据公司业绩和利润的不同，对于估值的判断是完全不同的，导致股价的变化更是各不相同。
当前，因为业绩的变化，估值的走势，出现了两种类型的个股。
第一，就是成长股，走出的是贯穿牛熊的股价上涨行情；
我们可以发现这些个股的业绩和利润都是呈现一个复合增长的趋势，少则10%，多则30%，直接决定了他们的估值和价值轴心不断上移。那么股价自然也会围绕着这个上移的核心轴出现高低波动，但是你会很明显的发现，它们的股价低点和高点都越来越高了！
最具代表的就是贵州茅台了吧。
贵州茅台2018年全年净利润为352亿元人民币，预期为340.93亿元。2018年全年总营收为772亿元人民币，全年营收736亿元人民币。2018年每股收益28.02元。贵州茅台2018年毛利率91.25%，比上年增加1.42个百分点。公司拟每10股派发现金红利145.39元。
更重要的是，贵州茅台2001-2018年净利润复合增速为31.7%，直接带动了估值长期处于低位，这也是机构抱团，坚持持有的最大理由。
第二，就是周期股，走出的是牛涨熊跌的周期波动行情；
他们的特点就是业绩和利润处于一个相对较稳定的区域里，没有所谓的复合增长，也不会有所谓的持续亏损。所以，相对的价值判断指标比较平稳。
我们可以在牛市里发现，他们常常因为炒作的热情而推高股价，但是业绩和利润并没有跟上，从而导致了高估。
同样的在熊市的周期里，因为股价被悲观的情绪所打压造成大跌，但业绩和利润没有明显的下滑，从而导致了低估。
而高估的时候就应该进行逢高抛售，低估的时候更应该大胆布局买入。
这样的个股就像是一个班级里常年保持10-20名次的学生，如果突然有一次考试跌至了40名以外，说明他的发挥失常，但是未来回到正轨的概率相当大。
同样的，如果有一次他的考试发挥超常，考到了第一名，那么未来继续保持第一的难度其实也很大。这就是类似于股市里估值、价值、股价带来的分析和判断。
为什么所有的价值投资者都不希望大家去买那些业绩时亏时赢、甚至业绩出现变脸的问题股、垃圾股呢？
就是因为一只个股如果业绩出现了时亏时赢，非常不稳定的情况，其实就对于估值的判断难度系数非常高，甚至没有投资的价值，还有很大的风险。
因为业绩时亏时赢，你就无法找出那根所谓的价值核心轴，对你的分析和判断自然造成了干扰。那最好的办法就是换一只能够保持长期稳定盈利，或者长期复合增长的个股进行分析，这就相对容易得多。
为什么同样20倍的市盈率，有些个股是机会，有些个股却是风险呢？
如果你不懂得分辨个股的风险，可以看下这篇文章，教你如何识破机构利用“市盈率”来制造低估值，高价值的假象！
这就好比一个学生总是在10-50名次之前徘徊，今天11名，明天22名，后天15名，下一次又是40名、50名。你就很难从这些杂乱无章的规律之中判断出他的一个真实水平，甚至总结出他下一次的成绩会在什么名次。
其实我们可以发现，判断一只个股值不值投资，就要看估值，然后去判断价值。
可惜大部分的散户都是用消息面、短期的业绩变化、以及股价来判断价值的，所以才会导致被机构欺骗，被数字迷惑的结果。
只有你真正懂得了价值投资，理解了价值投资，并且亲身去实践了价值投资，你才会明白，价值才是衡量一只个股最重要的指标。而我们只需要在分析和判断价值的方法上更深入、研究得更透彻，其实就可以享受价值投资带来的丰厚回报。
但是大部分的散户总是喜欢把简单的东西弄复杂，把心思花在投机取巧、图表研究上，那么方向错了，即使你再怎么努力，自然都是徒劳的。
那么，看完了这篇文章，你是不是有所启示呢？下一步我们应该如何做？
其实很简单，你可以通过手机端的头条APP软件，搜索“A股好公司”，然后从许多大V现成的分析文章之中，筛选出你觉得不错的公司或者个股。
然后通过刚才学习的价值投资策略，进行进一步深入分析，挑选出适合自己的、看中的个股进行投资，就行啦，这就是所谓的“借力”思维方式。
还等什么？赶快行动吧！
张俊林