增碳剂多少钱一吨（东方有色）

【东方有色钢铁】周策略|拥抱确定性，建议继续关注加工新材料及锂板块成长机会核心观点宏观：5月通胀超预期加大美联储加息压力，国内社融回暖提振经济修复预期。美国5月CPI同比上涨8.6%，创40年新高，通胀升温可能迫使美联储更激进行动，美联储加

【东方有色钢铁】周策略 | 拥抱确定性，建议继续关注加工新材料及锂板块成长机会

核心观点

宏观：5月通胀超预期加大美联储加息压力，国内社融回暖提振经济修复预期。美国5月CPI同比上涨8.6%，创40年新高，通胀升温可能迫使美联储更激进行动，美联储加息压力有所加大。国内来看，据央行数据，5月社会融资规模增量为2.79万亿元，比上年同期多8399亿元。已验证了“宽信用”复苏，但结构上仍有改善空间，其中新增人民币贷款和政府债券两者合计贡献新增社融同比增量的93%，而其他分项变化不大。此外22 年5月我国以美元计价的出口同比为16.9%，较4月3.9%的同比增速明显回升，远超预期的7.3%，“疫后复苏”初显成效，“稳增长”逻辑正持续演绎。

钢：稳增长政策持续推进，或将推动需求持续向好。本周螺纹钢产量环比微幅上升0.27%，消耗量环比明显上升8.20%。本周钢企复产继续，据Mysteel数据，本周长流程螺纹钢产能利用率为76.0%，环比明显上升2.16PCT。随着上海复工复产及稳增长政策持续推进，或将推动需求持续向好。

新能源金属：阿根廷设碳酸锂出口最低价，或增强锂价高位持续预期。锂方面，本周国产56.5%氢氧化锂价格为46.75万元/吨，环比持平；国产99.5%电池级碳酸锂价格为46.75万元/吨，环比小幅上升0.86%。本周MB标准级钴环比明显下降，四氧化三钴环比明显下降。镍方面，本周LME镍现货结算价格为28055美元/吨，环比小幅上升1.25%。

工业金属：疫情影响减弱，关注基建、汽车需求修复结构性投资机会。本周铜冶炼厂TC/RC环比明显下降，全球精炼铜产量、原生精炼铜3月产量环比大幅上升，电解铝4月开工率维持高位为92%，环比微幅上升0.44PCT；库存方面，LME铜库存环比大幅下降，LME铝库存环比明显下降；价格方面，本周LME铜现价环比明显上升2.51%，LME铝现价环比小幅上升0.89%；盈利方面，本周新疆、云南、山东电解铝盈利环比下降，内蒙电解铝盈利环比上升。

金：美国高通胀率引发加息加速的担忧，金价加速下行。本周COMEX金价环比小幅下降0.94%，黄金非商业净多头持仓数量环比明显上升1.55%；本周美国10年期国债收益率为3.15%，环比微幅上升0.19PCT。

投资建设与投资标的

钢：普钢方面，建议一方面关注吨钢碳排放强度、吨能耗较低的上市公司，建议关注中信特钢(000708，买入)、方大特钢(600507，未评级)、华菱钢铁(000932，买入)，另一方面关注PB较低的上市公司，如马钢股份(600808，未评级)、新钢股份(600782，未评级)、鞍钢股份(000898，未评级)、太钢不锈(000825，未评级)；特钢方面，建议关注新能源核电特材供应企业，如久立特材(002318，买入)。

新能源金属：建议关注赣锋锂业(002460，未评级)、永兴材料(002756，买入)、盐湖股份(000792，未评级)等锂资源丰富的企业。

铜：建议关注铜金矿端均扩张的紫金矿业(601899，未评级)；及锂电铜箔生产企业：嘉元科技(688388，未评级)、诺德股份(600110，未评级)等。

铝：建议关注再生铝龙头企业明泰铝业(601677，买入)，及高端铝材企业华峰铝业(601702，买入)等。

金：建议关注山东黄金(600547，未评级)、盛达资源(000603，未评级)等

风险提示

宏观经济增速放缓；原材料价格波动

目录

正文

1. 核心观点：拥抱确定性，建议继续关注加工新材料及锂板块成长机会

1.1宏观：5月通胀超预期加大美联储加息压力，国内社融回暖提振经济修复预期

5月美国通胀创新高，或增大美联储加息压力。6月10日，美国劳工部公布的数据显示，5月CPI同比上涨8.6%，环比上涨1%；超过了市场预期的8.3%和0.7%。从分项看，几乎所有重要项目都在涨价，显示通胀内生动能强劲，通胀数据公布后，市场快速上调对美联储加息节奏的预期，年末联邦基金利率预期值已达3.25%-3.5%，较前期上行75bp。同时通胀创新高给美联储带来重大挑战，通胀升温可能迫使美联储更激进行动。或将连续三次加息50基点，7月加75基点概率50%，此外从定价来看，市场还预计7月加息75个基点的概率为50%。

国内社融总量大幅回升，经济修复预期有所改善。6月10日，央行发布2022年5月金融统计数据报告。5月末，广义货币（M2）余额252.7万亿元，同比增长11.1%。初步统计，2022年5月末社会融资规模存量为329.19万亿元，同比增长10.5%。5月社会融资规模增量为2.79万亿元，比上年同期多8399亿元。从总量来看，5月份社融数据已验证了“宽信用”复苏，但结构上仍然存在改善空间，具体来看，社融超预期主要是由于信贷和政府债券增幅较大，而其他分项变化不大。5月，新增人民币贷款1.82万亿元、同比多增超3900亿元，政府债券新增1.06万亿元、同比多增近3900亿元，两者合计贡献新增社融同比增量的93%。

“疫后复苏”初显成效，5月出口实现明显回升。2022年5月以美元计价的出口同比为16.9%，较4月3.9%的同比增速明显回升；同期，进口同比增长4.1%，亦好于4月的0%，但仍未恢复至年初的增长水平；贸易顺差为787.6亿美元。总的来看，国内疫情冲击对于进出口的影响明显减轻，企业生产、物流环境均有所改善，此前积压的外贸订单开始陆续发货，出口情况明显改善，进口亦有所回暖。

1.2 钢：稳增长政策持续推进，或将推动需求持续向好

本周螺纹钢产量环比微幅上升0.27%，消耗量环比明显上升8.20%。钢材社会库存和钢厂库存总和环比小幅上升1.07%。考虑一个月库存周期，长流程成本月变动小幅下降，短流程成本月变动微幅下降，普钢综合价格指数月变动微幅下降，长流程螺纹钢毛利月变动明显上升，短流程明显上升。随着上海全面复工复产，稳增长政策持续推进，或将推动需求持续向好。5 月29 日，《上海市加快经济恢复和重振行动方案》提出，以大宗消费为抓手拉动消费，并对汽车及家电消费给予不同程度补贴。同时我们也认为随着前期基建工程土建阶段结束，预计基建稳增长需求也会逐步反应到钢铁需求增长上来。

普钢方面，建议一方面关注吨钢碳排放强度、吨能耗较低的上市公司，如中信特钢(000708，买入)、方大特钢(600507，未评级)、华菱钢铁(000932，买入)，另一方面关注PB较低的上市公司，如马钢股份(600808，未评级)、新钢股份(600782，未评级)、鞍钢股份(000898，未评级)、太钢不锈(000825，未评级)；特钢方面，建议关注新能源核电供应企业，如久立特材(002318，买入)。

1.3 新能源金属：阿根廷设碳酸锂出口最低价，或增强锂价高位持续预期

近期，阿根廷联邦税务局公告，为防止出口报价过低和提高透明度，阿根廷海关已经针对碳酸锂出口设定参考价53美元/公斤，即5.3万美元/吨（约合人民币35.4万元/吨）。由于中国锂盐价格相对较高，海外企业在报价上更倾向于中国市场的指导价，这或将对今年锂盐价格“托底”起到一定作用。同时，相对偏高的价格设定，也显示出阿根廷政府对锂价高位长期持续性的预期和信心。锂方面，本周国产56.5%氢氧化锂价格为46.75万元/吨，环比持平；国产99.5%电池级碳酸锂价格为46.75万元/吨，环比小幅上升0.86%。本周MB标准级钴环比明显下降4.05%，四氧化三钴环比明显下降6.87%。镍方面，本周LME镍现货结算价格为28055美元/吨，环比小幅上升1.25%。

建议关注赣锋锂业(002460，未评级)、永兴材料(002756，买入)、盐湖股份(000792，未评级)等锂资源丰富的企业。

1.4 工业金属：疫情影响减弱，关注基建、汽车需求修复结构性投资机会

工业金属方面，本周铜冶炼厂TC/RC环比明显下降，全球精炼铜、原生精炼铜3月产量环比大幅上升，电解铝4月开工率维持高位为92%，环比微幅上升0.44PCT；PMI方面，5月中国PMI环比上升，美国PMI环比上升；库存方面，LME铜库存环比大幅下降，LME铝库存环比明显下降；价格方面，本周LME铜现价环比明显上升2.51%，LME铝现价环比小幅上升0.89%，上期所铝价则环比小幅上升0.63%。

铜方面，建议关注铜金矿端均扩张的紫金矿业(601899，买入)；及锂电铜箔生产企业：嘉元科技(688388，未评级)、诺德股份(600110，未评级)等。铝方面，建议关注 铝：建议关注再生铝龙头企业明泰铝业(601677，买入)，及高端铝材企业华峰铝业(601702，买入)等。

1.5 金：美国高通胀率引发加息加速的担忧，金价加速下行

本周COMEX金价环比小幅下降1.15%，黄金非商业净多头持仓数量环比明显上升1.55%；截至2022年6月10日，美国10年期国债收益率为3.15%，环比微幅上升0.19PCT。美国5月份CPI超预期，反映了美国通胀率仍处于40年来的最高水平，强化了市场对于加息加速的担忧。

建议关注山东黄金(600547，未评级)、盛达资源(000603，未评级)等。

2. 钢：稳增长政策持续推进，或将推动需求持续向好

2.1 供需：螺纹钢消耗量环比明显上升，产量环比明显上升

本周螺纹钢消耗量环比明显上升8.20%。根据Mysteel数据及我们测算，本周全国螺纹钢消耗量为113万吨，环比明显上升8.20%，同比大幅下降36.25%。

本周铁水产量环比微幅上升0.27%，螺纹钢产量环比明显上升2.66%，热轧产量环比明显上升4.38%，冷轧产量环比小幅上升0.61%。根据Mysteel数据，本周247家钢企日均铁水产量243.26万吨，环比微幅上升0.27%；螺纹钢产量为306万吨，环比明显上升2.68%；热轧板卷产量为329万吨，环比明显上升4.38%；冷轧板卷产量为84万吨，环比小幅上升0.61%。

本周长流程螺纹钢产能利用率环比明显上升，短流程螺纹钢产能利用率环比微幅上升。根据Mysteel数据，本周长流程螺纹钢产能利用率为76%，环比明显上升2.16PCT；短流程螺纹钢产能利用率为32.2%，环比微幅上升0.16PCT。

2.2 库存：钢材库存环比小幅下降，同比明显上升

本周钢材社会库存环比明显上升、同比大幅上升。根据Mysteel数据，本周钢材社会库存1547万吨，环比明显上升2.91%，同比大幅上升11.80%。其中，螺纹钢社会库存环比明显上升3.30%。

本周钢材钢厂库存环比明显下降、同比明显上升。根据Mysteel数据，本周钢材钢厂库存为637万吨，环比明显下降3.12%，同比明显上升5.51%。其中，螺纹钢钢厂库存环比明显下降3.23%。

本周钢材社会和钢厂库存合计环比小幅上升、同比明显上升。根据Mysteel数据，本周钢材社会库存和钢厂库存总和为2184万吨，环比小幅上升1.07%、同比明显上升9.89%。

2.3 成本：长流程环比小幅下降，短流程环比微幅下降

本周国内铁精粉价格环比明显上升、进口矿价格总体环比明显上升。本周车板价:青岛港:澳大利亚:PB粉矿:61.5%价为1000元/吨，环比明显上升2.46%；铁精粉:66%:干基含税出厂价:唐山价1153元/吨，环比明显上升3.04%。

本周废钢价格环比小幅上升1.17%，二级冶金焦价格环比持平，喷吹煤价格环比明显下降2.57%。本周唐山二级冶金焦含税价3250元/吨，环比持平；山西阳泉产喷吹煤车板价为1895元/吨，环比明显下降2.57%；唐山6-8mm废钢市场均价（不含税）为3450元/吨，环比小幅上升1.17%。

长流程炼钢成本：各品种钢材长流程成本环比小幅下降。据我们测算，长流程螺纹钢成本为4407元/吨，环比小幅下降1.14%。

短流程炼钢成本：各品种钢材短流程成本环比微幅下降。据我们测算，短流程螺纹钢成本为4431元/吨，环比微幅下降0.45%。

备注：我们按照以下方法计算长、短流程成本：

（1）长流程吨钢成本=0.96吨生铁+140kg废钢+（合金+电极+耐火材料+辅助材料+电能+维检和其他等费用）400元；

（2）生铁成本=铁矿石（1/品味）吨+焦炭340kg +喷吹煤粉130kg +烧结矿煤焦65kg+100元加工费（人力、水电等）；其中国产矿占比10%，进口矿占比90%；进口矿需加上港口到厂区的运费，运费取80元/吨；焦炭340kg价格+烧结矿煤焦65kg价格≈450KG焦炭价格；人力、水电等约100元/吨。

（3）短流程吨钢成本=1.13*（80%×废钢均价+20%×铁水均价）+辅料费用80+电费210+耐材承包费用80+150-86+0.0038*石墨电极平均价格+150

（4）短流程成本说明：①辅料成本包括石灰、活性石灰、萤石、碳硅粉、保护渣、电石、填充料、热电偶、取样器、铁水取样器、覆盖剂、增碳剂、稻壳、电极、浸入式水口、大包长水口、塞棒、中包水口、引流砂、氧管等，基本维持在80元/吨；②燃动力消耗-丙烷、液氧、液氩、天然气、精炼电耗、动力电耗等，电弧炉吨钢耗电约450度，考虑环保和白天夜晚电价差异因素，电费标准以工业用电谷时段0.425元/度计算，折合吨钢电费（450*0.425=191）与卓创资讯网站测算电弧炉电费210元/吨基本相当；③耐材承包费用基本在80元/吨；④公式常数项150中包含合金、石墨电极成本，有数据以来计算石墨电极平均成本为86，扣除86后再补加石墨电极时间序列价格*吨钢石墨电极消耗0.0038t

（5）考虑钢厂一般维持一个月水平的库存，成本计算采用的原材料价格均为一个月前价格；

（6）钢材成本=1.03吨粗钢，150为轧制费；

（7）长、短流程分品种钢材成本计算方法为对应的螺纹钢成本与加工费之和，热卷、中板、冷轧吨钢加工费为160，180，760元/吨。

2.4 钢价：普钢综合价格指数环比微幅下降

本周普钢价格指数环比微幅下降、钢坯价格指数环比微幅上升。根据Wind统计数据，普钢综合价格指数5058元/吨，环比微幅下降0.16%；唐山钢坯价格指数为4552元/吨，环比微幅上升1.52%。

本周大部分地区钢价环比下降。根据Wind数据，华北地区价格指数环比升幅最大，为5020元/吨，环比微幅下降0.41%；其次是东北地区价格指数，为5040元/吨，环比微幅下降0.33%。

本周大部分品种钢价环比下降。根据Wind数据，本周线材价格指数环比升幅最大，为5214元/吨，环比微幅下降0.27%；其次是热卷，为4878元/吨，环比微幅下降0.24%。

2.5 盈利：长流程螺纹钢毛利环比明显上升，短流程明显上升

长流程螺纹钢毛利环比明显上升，短流程明显上升。根据上述测算的成本数据和价格指数，长流程螺纹钢毛利-150元/吨，环比明显上升38.79%；短流程螺纹钢毛利为-175元/吨，环比明显上升26.93%。

2.6 重要行业及公司新闻

2.6.1 中钢协：1-5月我国出口钢材同比下降16.2％

根据海关统计快讯数据，2022年5月，我国进口钢材80.6万吨，环比减少15.7％，均价1661.9美元/吨，环比增加5.7%。1-5月累计进口钢材498.0万吨，同比减少18.3％。

5月，我国进口铁矿石9251.7万吨，环比增加7.5％；均价138.9美元/吨，环比增加3.3%。1-5月累计进口铁矿石44685.2万吨，同比减少5.1％。

5月，我国出口钢材775.9万吨，环比增加55.9%；均价1378.8美元/吨，环比减少3.7%。1-5月累计出口钢材2591.5万吨，同比减少499.9万吨，下降16.2％。

2.6.2马鞍山钢铁股份购买宝钢特钢28万吨炼钢产能

马鞍山钢铁股份发布公告，2022年6月7日，公司的附属公司长江钢铁与湛江钢铁签订《炼铁产能置换指标转让协议书》，长江钢铁将55万吨炼铁产能转让给湛江钢铁;公司与宝钢特钢签订《炼钢产能置换指标转让协议书》，公司购买宝钢特钢28万吨炼钢产能。本次购买的28万吨炼钢产能，为宝钢特钢2座40吨电炉对应的28万吨炼钢置换产能。公司购买宝钢特钢28万吨炼钢置换产能，计划投资建设公司新特钢项目，公司可依托现有生产基地集聚发展，增强企业发展内生动力。

2.6.3 5月份中国铁矿石价格指数（CIOPI）继续下降

5月份，国内钢铁产量环比回升，但同比低于上年同期。铁矿石进口量环比上升，港口库存持续回落，铁矿石价格继续下降。一、中国铁矿石价格指数继续下降 据中国钢铁工业协会监测，5月末，中国铁矿石价格指数（CIOPI）为495.83点，环比下降19.81点，降幅为3.84%；降幅较上月收窄4.81个百分点。从分项指数看，国产铁矿石价格指数为437.75点，环比下降21.19点，降幅为4.62%；进口铁矿石价格指数为506.81点，环比下降19.54点，降幅为3.71%。

铁矿石供需变化情况：

（一）铁矿石进口量环比上升，港口库存继续回落 据海关数据，5月份，全国进口铁矿石9252万吨，环比上升7.5%，同比上升3.0%。另据Mysteel数据，5月末，进口铁矿石港口库存为13234万吨，环比下降1284万吨，降幅为8.84%；同比增加612万吨，升幅为4.85%。

（二）钢铁产量环比上升，需求强度有所加强 据钢铁协会统计，5月份，会员钢铁企业日产粗钢248.2万吨，环比上升1.34%。估算全国日产粗钢313.25万吨，环比上升1.29%；生铁日产262.93万吨，环比上升2.73%。尽管粗钢产量持续环比增长，但今年前5个月粗钢日产均低于上年同期，铁矿石需求强度增长有限。

（三）铁矿石价格升幅远高于国内钢价，据钢铁协会监测，截至6月2日，中国钢材价格指数（CSPI）为133.80点，较年初上升2.10点，升幅为1.59%。同期CIOPI进口铁矿石价格为143.63美元/吨，较年初上升24.69美元/吨，升幅为20.76%，升幅远高于国内钢价。

3.新能源金属：阿根廷设碳酸锂出口最低价，或增强锂价高位持续预期

3.1 供给：6月碳酸锂环比明显上升6.44%、氢氧化锂环比明显上升6.09%

锂方面，碳酸锂6月产量为31128吨，同比去年大幅上升47.81%，较5月环比明显上升6.44%，氢氧化锂6月产量为21922吨，同比去年大幅上升53.16%，较5月环比明显上升6.09%。

钴方面，钴矿4月进口量907吨，同比去年大幅上升115.95%，较3月环比大幅下降40.60%，2021年初以来已达到2.27万吨；钴中间品4月进口量2.6万吨，同比去年明显上升5.01%，较3月环比大幅下降23.99%，2021年初以来达到30.68万吨。

镍方面，矿端红土镍矿4月进口量246万吨，同比去年大幅上升38.65%，较3月环比大幅上升46.72%，年初以来合计总产量达4304万吨；冶炼端电解镍6月产量1.48万吨，同比明显上升3.81%，环比明显上升3.50%，2022年初以来合计5.46万吨；中国镍生铁产量6月同比明显下降9.21%，环比明显下降2.08%；印尼镍生铁6月产量同比大幅上升31.95%，环比明显上升3.36%；硫酸镍产量同比明显上升3.88%，环比明显上升5.60%，年初以来产量已达到9.42金属量万吨。

3.2 需求：4月中国新能源汽车产销量环比分别下降33.86%、39.26%

4月我国新能源汽车月产销量环比分别大幅下降33.86%、39.26%，同比大幅上升44.33%、45.08%。根据中汽协统计数据，2022年4月我国新能源汽车月产量为29.3万辆，销量为28万辆，环比分别大幅下降33.86%、39.26%，同比大幅上升44.33%、45.08%。

4月中国动力电池产量同比大幅增长124.08%，磷酸铁锂同比大幅增长177.14%。据中国汽车工业协会信息发布会数据，2022年4月我国动力电池产量共计28964MWH，同比大幅增长124.08%，环比大幅下降26.07%；中国NCM动力电池装机量4月共计4363MWH，同比大幅下降15.59%，环比大幅下降46.86%，中国LFP动力电池装机量4月共计8888MWH，同比大幅增长177.14%，环比大幅下降32.57%。

国务院常委会会议通过《新能源汽车产业发展规划》，有望刺激新能源汽车消费。由于疫情导致的销售人员不能到岗、消费者减少出行等因素影响，一季度汽车消费量受明显压制。但受限于石油资源的有限性，作为环保无污染的清洁能源，新能源车优势突出，得到全球各国产业政策支持，中长期成长趋势不改。10月国务院常委会会议通过《新能源汽车产业发展规划》，此次规划的战略部署旨在促进新能源汽车产业发展，加快建设汽车强国，新能源汽车产业面临前所未有的发展机遇。

镍铁需求方面，5月中国不锈钢表观消费量达293万吨，同比明显上升7.07%，环比明显下降9.80%；6月印尼不锈钢产量达46万吨，同比明显上升6.98%，环比持平。

3.3 价格：锂精矿环比小幅上升，钴环比明显下降，伦镍环比小幅上升

锂方面：锂精矿(6%,CIF中国)平均价环比小幅上升，氢氧化锂价格持平，碳酸锂价格小幅上升。根据Wind数据，本周锂精矿(6%,CIF中国)平均价为4830美元/吨，环比小幅上升0.73%，国产56.5%氢氧化锂价格为46.75万元/吨，环比持平；国产99.5%电池级碳酸锂价格为46.75万元/吨，环比小幅上升0.86%。

钴方面：本周MB标准级钴环比明显下降，国产≥20.5%硫酸钴环比明显下降，四氧化三钴环比明显下降。根据Wind数据，本周MB标准级钴环比明显下降4.05%，国产≥20.5%硫酸钴价格为8.15万元/吨，环比明显下降2.98%；本周四氧化三钴为30.50万元/吨，环比明显下降6.87%。

镍方面：本周LME镍环比小幅上升。根据Wind数据，截至2022年5月20日，LME镍现货结算价格为28055美元/吨，环比小幅上升1.25%；长江镍结算价格21.89万元/吨，长江硫酸镍结算价格4.72万元/吨，电池级硫酸镍平均价42750万元/吨，环比明显下降2.06%，8-12%高镍生铁平均价1515元/镍点，环比小幅下降1.30%。

3.4 重要行业及公司新闻

3.4.1 中汽协：5月新能源汽车产销均超40万辆，预计全年销量超500万辆

6月10日，中国汽车工业协会发布的最新数据显示，5月汽车产销呈现恢复性增长，分别完成192.6万辆和186.2万辆，环比分别增长59.7%和57.6%，同比分别下降5.7%和12.6%，降幅比上月收窄40.4和35个百分点。

其中新能源汽车产销分别完成46.6万辆和44.7万辆，环比增长49.5%和49.6%，同比增长均为1.1倍，市场占有率达到24%，其中乘用车为26.3%。

我国动力电池装车量18.6GWh，同比增长90.3%，环比增长39.9%。其中三元电池装车量8.3GWh，占总装车量44.7%，同比增长59.0%，环比增长90.3%;磷酸铁锂电池装车量10.2GWh，占总装车量55.1%，同比增长126.5%，环比增长15.1%。

3.4.2欧盟考虑将锂列为有害物质 全球最大锂生产商或被迫关闭德国工厂

欧盟委员会目前正在评估欧洲化学品管理局（EHCA）的一项提案，该提案将碳酸锂、氯化锂和氢氧化锂归类为对人体健康有害的材料。尽管这项提案并未直接禁止进口锂，但如果落实为法律，将使加工、包装和存储更为严格，从而增加锂加工商的成本。据悉，欧盟委员会将于7月5日至6日召开会议，讨论是否将锂等材料列为危险物质，最终决定预计将于22年底或23年初做出。

Albemarle首席财务官Scott Tozier表示，该公司将因此无法再进口主要原料氯化锂，从而令位于Langelsheim的整个工厂面临关闭的风险。

3.4.3 阿根廷制定锂出口参考价，打击低价出口

阿根廷联邦公共收入管理局（AFIP）当地时间5月30日发布公告称，为消除过去两年碳酸锂出口的不规范行为，将对本土碳酸锂制定5.3万美元/吨（约合人民币35.4万元/吨）的出口参考价，此规定适用于包括中国、韩国、日本、美国、加拿大等出口目的地。中国国内锂价6月1日报人民币47万元/吨。

4.工业金属：疫情影响减弱，关注基建、汽车需求修复结构性投资机会

4.1 供给：TC/RC环比明显下降，电解铝开工率明显下降

4.1.1铜供给：TC/RC环比明显下降，3月全球精铜产量环比上升

本周铜冶炼厂粗炼费（TC）、精炼费（RC）环比明显下降。根据Mysteel数据，现货中国铜冶炼厂粗炼费为75美元/干吨，环比明显下降4.58%，精炼费为7.5美分/磅，环比明显下降4.58%。

3月全球精炼铜产量、原生精炼铜产量环比明显上升。根据Wind数据，3月全球精炼铜产量(原生+再生)同比去年明显上升4.35%，环比大幅上升14.18%，原生精炼铜产量同比去年明显上升3.58%，环比大幅上升14.55%。

4月废铜累计进口量环比大幅上升32.02%，同比明显上升5.11%，年初以来增长幅度高达242.61%。

4.1.2铝供给：电解铝4月开工率92%，环比微幅上升0.44PCT

电解铝4月开工率为92%，环比微幅上升0.44PCT。

4.2 需求：5月中国PMI环比上升，美国PMI环比上升

5月中国PMI环比上升，美国PMI环比上升。根据Wind数据，2022年4月中国制造业PMI为50，环比明显上升2.2PCT，美国制造业PMI为56，环比小幅上升0.7PCT；摩根大通制造业PMI为52，环比微幅上升0.1PCT；欧洲制造业PMI为55，环比小幅下降0.9PCT。

2022年1-4月，疫情影响削弱，国内生产逐步恢复，国内房屋新开工面积累计同比大幅下降26.26%，竣工面积累计同比明大幅下降11.90%。房地产新开工及竣工环比改善，将拉升国内房地产用电线、电缆、电站以及白色家电用铜需求。

4.3 库存：LME铜环比大幅下降，LME铝环比明显下降

本周LME铜总库存为11.69万吨，环比大幅下降19.90%，COMEX铜总库存为7.96万吨，环比微幅下降0.17%，上期所铜总库存为5.15万吨，环比明显上升18.70%；本周LME铝总库存为43.4万吨，环比明显下降4.32%，上期所铝库存为26.96万吨，环比明显下降5.60%。

4.4 盈利：新疆、云南、山东电解铝盈利环比下降、内蒙电解铝盈利环比上升

本周铝土矿价格环比微幅下降，动力煤价格环比持平。本周全国铝土矿价格为3323元/吨，环比微幅下降0.2%。内蒙5500大卡动力煤乌海产价格为837元/吨，环比持平；山西产5000大卡动力煤秦皇岛价为1210元/吨，环比持平，新疆巴里坤哈萨克自治县6600大卡动力煤坑口价为838元/吨，环比持平。

考虑原材料一个月库存周期，本周山东、云南和新疆电解铝成本环比上升，内蒙电解铝成本环比下降。根据我们的测算，本周新疆电解铝完全成本为13883元/吨，环比微幅上升0.48%，同比大幅上升21.24%；山东电解铝完全成本为17688元/吨，环比明显上升1.99，同比大幅上升21.24%；云南电解铝完全成本为16067元/吨，环比明显上升2.08%，同比大幅上升34.33%；内蒙电解铝完全成本为16322元/吨，环比小幅下降0.84%，同比大幅上升25.43%。

备注：我们按照以下方法计算电解铝完全成本：

（1）单吨电解铝原材料现金成本=0.45吨预焙阳极+1.94吨氧化铝+0.03吨氟化铝+0.05吨冰晶石+13300度电；

（2）自备电厂发电成本=0.11元/度制造费用+300克标煤；云南2021年10月后电价假设为0.37元/度，之前为0.25元/度；

（3）完全成本=材料现金成本+人工150元/吨+维修400费元/吨+三费1500元/吨+折旧300元/吨；

（4）新疆额外考虑氧化铝和电解铝运输成本1200元/吨。

本周新疆、云南、山东、内蒙电解铝盈利环比上升。根据我们的测算，本周新疆电解铝盈利为6939元/吨，环比明显上升6.22%，同比明显下降7.96%；山东电解铝盈利为3413元/吨，环比大幅上升13.51%，同比大幅下降27.25%；内蒙电解铝盈利为4256元/吨，环比持平，同比大幅下降31.40%；云南电解铝盈利为5033元/吨，环比明显上升9.59%，同比大幅下降25.95%。

4.5 价格：铜价环比明显上升、铝价环比小幅上升

本周铜价环比明显上升、铝价环比小幅上升。根据LME数据，本周LME铜现货结算价为9692美元/吨，环比明显上升2.51%；本周上期所铝价环比小幅上升0.63%，LME铝现货结算价为3107美元/吨，环比小幅上升0.89%。

4.6 重要行业及公司新闻

4.6.1秘鲁社区允许Las Bambas铜矿在关闭51天后重新启动

一群秘鲁土著社区6月9日表示，他们将解除对MMG Ltd的Las Bambas铜矿的抗议活动，该铜矿已经被迫使停运超过50天，这是该矿历史上最长的一次。 秘鲁是世界第二大铜生产国，中国拥有的Las Bambas是世界上最大的红色金属生产国之一。 由Fuerabamba和Huancuire社区发起的抗议活动给Las Bambas造成了最严重的危机，这两个社区于4月中旬进入矿井并在里面定居，迫使拉斯班巴斯停止运营。虽然Fuerabamba在那之后不久就被驱逐了，但Huancuire一直设法留在矿井内，直到现在。 Fuerabamba和Huancuire的领导人周四在与政府和公司代表的会晤中表示，他们愿意批准30天的休战，以换取新一轮谈判。

4.6.2 2022年5月国内阴极铜生产情况通报

据安泰科调研，2022年5月份，22家样本企业合计生产阴极铜76.45万吨,同比增长0.74%，环比增长0.94%。4-5月份国内铜冶炼厂的集中检修，以及个别冶炼厂的停产，导致近两月来国内电解铜产量处于低水平产出状态。

6月，尽管中铜东南铜业、铜陵金冠铜业和广西南国铜业等冶炼厂又将进入检修阶段，持续对国内电解铜的产出造成一定影响，但随着前期检修冶炼厂的生产恢复和建发祥光铜业的复产释放，国内电解铜产量将会出现较为明显增长。预计6月份 22家样本企业阴极铜产量达79.6万吨。

5.金：美国高通胀率引发加息加速的担忧，金价加速下行

5.1 价格与持仓：金价环比小幅下降、COMEX黄金非商业净多头持仓数量环比明显上升

本周金价环比小幅上升、COMEX黄金非商业净多头持仓量环比明显上升。据COMEX数据，2022年6月10日，COMEX活跃黄金合约收盘价为1850.7美元/盎司，环比小幅上升1.15%；截至5月31日，COMEX黄金非商业净多头持仓数量为17.53万张，环比明显上升1.55%。

5.2 宏观指标：美国5月CPI超预期，同比上升8.6%

美国名义利率同比明显上升，实际利率环比微幅上升。根据美联储和美国劳工部数据，截至2022年6月10日，美国10年期国债收益率为3.15%，环比微幅上升0.19PCT；2022年5月美国核心CPI当月同比较上月环比微幅下降0.2PCT。以此计算，美国实际利率（名义利率-通胀）环比明显下降3.46PCT。美国高通胀率持续，引发加息步伐加速的担忧。

美国6月CPI同比上升8.6%。6月10日，美国劳工统计局公布数据显示，美国CPI同比上涨8.6%，创1981年12月以来新高，并高于上月及预期的8.3%增幅；CPI环比增长1%，显著高于预期的0.7%和上月的0.3%。

6.板块表现：本周钢铁板块、有色板块表现良好

板块表现方面，本周钢铁、有色板块表现均良好。根据Wind数据，本周申万有色板块环比明显上升7.92%，比上证综指高5.12个百分点，位居申万全行业第1名；本周申万钢铁板块环比明显上升1.85%，比上证综指低0.95个百分点，位居申万全行业第11名。

个股方面，本周索通发展领涨申万有色板块，常宝股份领涨申万钢铁板块。本周申万有色板块涨幅前五的个股为索通发展、石英股份、合金投资、吉翔股份、驰宏锌锗；申万钢铁板块收益率前五的个股为常宝股份、金洲管道、永兴材料、鄂尔多斯、新兴铸管。

风险提示

宏观经济增速放缓。若国内宏观经济增速发生较大波动，则各种金属需求或将受到较大影响，相关企业盈利存在波动风险。

原材料价格波动。上游原材料价格波动或将引起金属价格波动，对行业供需关系和竞争格局造成影响。