2016年生猪价格走势预测（深度）

大家好，我是老丁今天我们谈一个跟我们民生息息相关的话题，但是你可能不觉得这跟你有关。那就是猪肉，在中国，猪肉价格的变动，影响的可不只是猪肉价格，而是我们租房、买菜、投资，都跟这个相关。还记得两年前的那个十一月吗，猪肉价格涨到四十多块一斤，和

大家好，我是老丁

今天我们谈一个跟我们民生息息相关的话题，但是你可能不觉得这跟你有关。那就是猪肉，在中国，猪肉价格的变动，影响的可不只是猪肉价格，而是我们租房、买菜、投资，都跟这个相关。

还记得两年前的那个十一月吗，猪肉价格涨到四十多块一斤，和牛羊肉一样，当时饭店的一份小炒肉，也出现了成倍的涨价。如果你不记得这事，我相信你老婆她指定记得。

当时人们都说，要吃不起猪肉了。可是到了今天，猪肉价格又跌回到十几块一斤。

这两年，猪肉价格的上涨与下跌，在资本市场里也直接带动猪肉相关的企业，股价出现大起大落。

牧原、双汇、温氏这都是猪肉相关的龙头，牧原从2018年底开始涨，两年涨了十倍，双汇从2019年年中开始，一年时间，也涨了两倍多。可是今天与之相关的企业，股价又因为猪肉的跌价，而出现了大幅下跌…

所以，就有很多投资者，就开始盼着猪周期的新一轮上涨。今天，我们就详细谈谈，这轮猪周期走到哪个阶段了？我们会不会再次出现吃不起猪肉的现象，今后新一轮上涨猪周期的到来，会不会再次带动相关企业价格的大幅上涨。

猪周期的规律

首先，在中国，猪周期能够形成，是有原因的。

我们看猪周期的时候，通常会应用蛛网理论模型（如图），它的基本逻辑是

农户看到猪价上涨➡那么他开始增加母猪存栏➡一段时间之后，市场上的生猪供应增加➡当供给增加，需求不变，则猪价下跌➡这时候农户卖猪不怎么赚钱了，所以开始缩减母猪存栏➡当猪开始大面积减少之后，市场的需求不变，但供给变少➡这又重新促使猪价上涨

这时候很多人就会产生疑惑，既然猪价格有涨有跌的，那农户为什么不一直存着，等价格高了之后再卖呢？咱们接下来就解答这个问题。

猪肉价格之所以会出现如此大的波动，很重要的原因是，从母猪到生猪出栏大约有12个月的成长时间，即使是小猪仔，也得6个月，所以当一个农户今天看到猪肉价格涨得还不错，卖猪很赚钱的时候，他就会开始加大母猪存栏。

可是这些生猪产能，却要在一年后才会在市场上体现出来，由于有这样的时间滞后问题，所以猪周期经常是价格波动很大，而且一般持续的时间也比较长…

并且，现在在中国，从事生猪养殖这样生意的人，大多数都是散户。普通老百姓能懂经济的，而且能够扛住周期价格的，毕竟还是少数。大多数都是今年赚钱，我就多投点，今天不赚钱，我就干点别的。

所以，这更加促使猪周期的价格波动性变得更加明显。

这里多提一句，国家推出期货，可以让相关产品的价格，波动变小…所以我们看很多产品，都有相关的期货，甚至鸡蛋、苹果这些也都有。这就是为了让很多销售商们可以规避价格波动的风险…

过去猪周期为什么没有涨那么多？

其实，在过去这么多年，猪周期一直都有上涨和下跌，而且很明显。

2006年的时候，爆发过蓝耳病，导致大片的生猪死亡，很多农户开始亏损，相继退出生产，这时猪价开始上涨。

后来又发生了金融危机，在2009年前后，猪价又开始不断下跌。一直跌到2010年年中左右，猪肉价格才企稳，当时的价格为，14.86元/公斤。因为在2009和2010这两年当中，货币发出来的实在太多，从这时候起，猪肉价格又进入上涨状态…

在2010、2011、2012这几年，不只是猪肉，大蒜、大葱、生姜、还有房子..所有的东西都在涨，在2010 年8 月，也就是猪价触底那段期间，存栏能繁母猪到达4580 万头，创下新低。

这时候我们看，商品的市场价格其实是会比实际的产能更早一些体现出来供需环境的。当母猪产能触底之前，价格一定会提前触底，同样的，当我们觉得母猪的产能还未达到最高峰之前，猪价一定会更先到达最高价。

在2011～2013年这段时间里，其实有很多事件也极大地影响了猪肉价格，比如说当年的瘦肉精事件，还有2013年大面积反腐，打击三公消费这些等等，但是这些带来的猪价变动，其实并不应该完全算到猪周期里面。

所以我们再往后看。

到了2014 年4 月，猪肉价格触及新低17.93 元/公斤。2014年不只是猪肉价格低迷，整个中国的经济都很低迷，当时房地产行业处在那几年调控最严的时间点，而且股市也不断创新低…居民消费也差了一点。

但是这些都可以很好的看出，猪，是一个对供需影响非常敏感的品种。

我们国家后来在2015年，提出供给侧改革，其实对于养猪行业，也有很大影响，非科学的方法进行养猪，其实会很脏，就会破坏环境。2015年的时候，国家颁布《环境保护法》。实施环保禁养政策，这让很多散户养殖农户都退出了养猪市场。

这养殖农户大批量的退出，直接使得猪肉供给减少，同时再加上那年还有一些疾病爆发，使得猪的产能更是出现明显下滑，产能下降，价格便出现了上涨，这一轮的上涨高点，直接涨到了2016年4月前后，当时高点的价格为，30.32 元/公斤。

随后猪周期的下跌周期再次来临，一直跌了两年，到2018年年中，才彻底见底，当时的猪价相比高点，跌了大约有46%。

其实到了这时候，我们的交易所里，还没有猪肉期货呢…到这阶段，我们刚完成了一小部分。

接下来，我们就要进入到了最重要的节点上，就是2018年至今这段时间的猪周期…

开始之前，我们先总结下刚才这段，猪周期的时间点，2006年，猪价是一次底，2010年6月，价格再出现一次触底，接下来是2014年4月一次触底，2018年一次触底。

我们用时间去看，猪周期在过去就是四年一次。很明显的波动，如果我们单纯用这种方法来推算的话，那么2022年年中，猪肉价格应该就是这轮的新低了…当然，只是这样单纯的时间推测，既科学，也不科学。所以，咱们还是得往下看…

本轮猪周期到了哪个阶段了？

2018年至今的这波猪周期，是我们重点要关注的，2018年，关于猪，最让大家记忆深刻的事，应该就是非洲猪瘟了。2018 年中开始，非洲猪瘟在全国开始蔓延，而且这次的情况比过往一些年出现的瘟疫更加严重，涉及的范围更广。

这也直接导致了，我国生猪产能在这段时间里出现断崖式的下跌，到了2019 年，全国的生猪存栏量已经跌到3.1 亿头，同比下降27.5%，出栏量5.4 亿头，同比下降21.6%。

这次猪瘟影响的不只是供给情况，也影响到了消费端，这段时间，很多人因为担心猪瘟，也开始拒绝吃猪肉。

供给的大量减少，再叠加需求的突然下滑，让供需两端彻底失去了平衡。所以我们看到，这轮周期里，猪肉价格涨的是最离谱的。

由于猪肉价格在我国宏观数据CPI的占比中还不小，所以我们回头看那时候的CPI，在整个2019年，恰恰是上涨最迅猛的时候。（如图）

再之后，时间进入2020年，全球出现疫情。疫情让很多产业都失去了供应平衡。这段时间已经不只是猪肉了，很多东西的价格都出现了不同程度的上涨。

而且本身猪周期就正处在上升阶段，这种事件更是等于火上浇油，加剧了猪肉价格的上涨。

所以我们去看相关上市公司的财报，都是在2020年，营收和利润增长是最猛的。（如图）

这段时间里，养猪户们开始大量增加产能，到了2020 年末，全国生猪存栏同比增长31%，连续5 个季度的环比，产能都出现增长。供给的大幅增加，也让这轮周期走到了价格顶部。

到了2021年一季度的时候，猪价开始迅速下跌，也是这个时候，生猪期货在交易所上市交易了。到了今天，我们回头看，生猪价格在今年的大半年时间里，直线下跌，跌幅最大的时候，一度达到近60%。（如图）

但是在今年9月末的猪价到底是不是底，我们还要按照时间周期再看一次。大家看下面的这张图，这是从2006年至今，猪肉价格的大致走势图。（如图）

我们看，在2008年初前后，是一次高点，在2011年中，是又一次价格高点。再之后是2016年年中又是一次高点。随后就是2019年末到2020年末，这一整年都处在高位震荡。

2006年，是一次底，到2008年初是顶，前后大概用时一年半。

2010年6月，是一次底，到2011年中是顶，用时大约一年，

2014年4月一次底，到2016年年中是顶，用时两年

2018年一次底，到2019年年中是顶，用时又一年多。

所以，如果我们按照猪周期是四年来算，上涨阶段，一般用时都是一年半左右。而下跌时段，从开始下跌，到见底，通常在2年左右。

如果我们单纯这样推测，2021年年初是顶的话，那么意味着2022年四季度，会是最后的猪肉价格回升时的底部。

不过，单纯这样估算不严谨，我们还是看看数据。

根据中国畜牧业信息网的数据显示，10 月初，猪肉周度均价在10.78 元/公斤，是到目前为止的最低价。

产能方面，从 2020 年二季度以后，生猪出栏量同比的拐头上行，由于从2019 年四季度开始，养殖户开始大量补栏母猪，能繁母猪存栏数据同比从-39%迅速抬升至20.3%。（如图）

目前供大于求的情况依然明显，而且预计今后一段时间依然不会有缓和，虽然有政策托底，再叠加秋冬季春节等，也会让猪肉的消费增加，但是这种事件，相比于大的猪周期来说，还是微小的，即使短期有价格回升，也很难持续涨下去。

对比过去10多年的历史走势，那么下一轮猪周期的完全启动，可能需要等到母猪存栏的同比增速进入负增速之后。以往，每当生猪养殖开始亏损时，能繁母猪便会开始加速去化…

因为在咱们国家，养50 头以下的养殖散户，占比在2018 年的时候还有95%，而500 头以上的中大型养殖场只有0.59%。

所以散户多的特点，就是会出现价格暴涨暴跌。像我们刚才说的，当生猪养殖亏损的时候，母猪存栏开始下滑，那时候，才有可能是本轮猪周期开启新的上涨的时候。

现在，我们还剩最后一个问题，那就是，在最近的一轮猪周期的时候，很多人在猪肉相关企业的股价上赚到了钱，那么下一轮猪周期的上涨阶段是不是也能带来企业股价的大幅提升？

下一轮猪周期会不会也带来股票价格上升？

下一轮猪周期会不会带来股票价格大幅提升，咱们还是看为什么刚过去这轮猪周期带来了相关企业价格的大幅提升。

前面我们说过，一个是因为2018年时候，我们经历过非洲猪瘟，而且非洲猪瘟扩散的范围比以往的病疫更广，对供需平衡带来的影响更大。

同时，这轮猪周期当中，我们还经历了新冠疫情，新冠疫情的爆发对需求和供给也产生了极大的影响。

还有一个很重要的原因，就是在2019年和2020年这两年，全球的货币政策都是非常宽松的，大家应该都记得美国降息至0，并且不断发钱这些事。这我们都老生常谈好多次了…

所以，是猪瘟+新冠疫情+货币宽松，然后与猪周期的上涨阶段重叠，才带来了猪价在这轮当中的暴涨。

那么下一轮周期的时候，也就是2022年到2024年这段时间，还会有猪瘟吗？还会有更严重的疫情吗？货币还会那么宽松吗？相关企业的股价还有那么低吗？

从我个人的视角去猜测，很难了…

所以，我对于下一场猪周期上涨，是否还能给带来相关企业，带来那么高的价格涨幅，持悲观态度。

结尾：

以上，就是我对当下猪周期的一个简单理解，倘若之后环境有很明显的变化，我的观点也有变化，我会再出一期，来帮大家理解。

现在，咱们总结一下今天的几个关键信息：

1、猪周期的形成，可以用蛛网理论来看，蛛网理论的前提是，商品完全市场化竞争、供给量决定价格、商品为非耐用品。放在猪周期上的基本逻辑是：猪价上涨➡母猪存栏增加➡当供给增加，需求不变，则猪价下跌➡随后母猪存栏缩减➡需求不变，供给变少➡价格又重新上涨

2、在中国，从事生猪养殖这样生意的人，大多数都是散户。2018 年的时候，养50 头以下的养殖散户还有95%，而500 头以上的中大型养殖场只有0.59%

3、国家推出期货，可以让相关产品的价格波动变小，猪肉期货是在今年的年初才上市交易的

4、市场和市场价之间往往有一段时间的滞后期，商品的市场价其实是会比实际的产能更早一些体现出来供需环境的。当母猪产能触底之前，价格一定会提前触底，同样的，当我们觉得母猪的产能还未达到最高峰之前，猪价一定会更先到达最高点

5、猪周期的时间点，2006年，猪价是一次底，2010年6月，价格再出现一次触底，接下来是2014年4月一次触底，2018年一次触底，基本上是四年一次。

6、按照过往数据来看，猪周期的上涨阶段，一般用时都是一年半左右。而下跌时段，从开始下跌，到见底，通常在2年左右。如果我们单纯这样推测，那么2021年年初是价格顶点的话，意味着2022年四季度，会是最后猪肉价格的底部回升期。

7、2018年至2021年年初这波猪周期的上涨行情，之所以如此迅猛，是因为非洲猪瘟+新冠疫情+货币超发，再迎合上猪周期的上涨阶段，多重因素加成，带来的最终效果，而下一轮周期当中，很难再出现如此强势的情况了。同样的，下一场猪周期上涨是否还能给相关企业的股价，带来那么高的价格涨幅，我持悲观态度。

猪周期，影响你我他。所以了解猪周期，对你我都很重要…

现在还没有到2022年，但是从现在看，2022年，可能会是很多数据出现转折的年份。政策呀、经济呀、商品价格呀、股票价格呀…都是。

往后，咱们一个一个说…都很重要。

我是老丁，朋友们，下期见吧

参考文献

国家统计局

中国畜牧业信息网

中国银河证券研究院

WIND数据

农业部

杨为燕《基于蛛网理论的生猪价格波动性分析》

吴瑛《基于蛛网理论的我国近10年生猪价格波动分析》

国元证券《猪价可能在酝酿一轮超级行情》

海通证券《“猪周期”何时会到来》

申港证券研究所

A股上市公司财报