德亚纯牛奶多少钱（德亚牛奶运营商利润大降）

文丨李珂疫情影响已逐步褪去，这家把“进口大单品”的故事讲出花的企业，却正在遭遇增长乏力的困境。毛利率全线下滑近日，运营德亚牛奶、瓦伦丁啤酒等品牌的品渥食品披露了半年报。数据显示，2021年上半年公司实现营业收入6.89亿元，同比增长0.97

文丨李珂

疫情影响已逐步褪去，这家把“进口大单品”的故事讲出花的企业，却正在遭遇增长乏力的困境。

毛利率全线下滑

近日，运营德亚牛奶、瓦伦丁啤酒等品牌的品渥食品披露了半年报。数据显示，2021年上半年公司实现营业收入6.89亿元，同比增长0.97%；实现归属于上市公司股东的净利润为4425.55万元，同比下降34.22%。公告发布后次日，品渥食品股价一度大跌8.4%。

公司表示，业绩下滑包括多方面原因。主要是受市场销售渠道变化影响，公司线下直营渠道销售下降19.46%，影响了收入增长。另外，为扩大品牌影响力， 本期公司加大了渠道内的品牌费用和直播费用投入，带动线上自营渠道销售增长较快，同时导致本期的毛利率下降， 销售费用上升。

财务数据显示，上半年，品渥食品的销售费用同比增加14.34%至1.57亿元；同期，其管理费用从上年同期的823.13万元同比涨144.46%至2012.25万元。

分产品来看，虽然报告期内乳品系列产品继续保持增长，但其他品类产品收入有所下降。

德亚牛奶是公司的支柱产品，上半年营收占比高达77%，实现营收5.32亿元，同比增长10.86%，但仍不抵行业增速和外界预期。其他产品上半年均出现了下滑。营收占比第二位的瓦伦丁啤酒系列，上半年实现收入8988.57万元，同比下降5.01%。而下滑更厉害的是粮油、综合食品和谷物系列，上半年营收分别下降16.74%、50.83%、43.63%。

值得注意的是，包括德亚乳品在内，品渥食品所有产品的毛利率全线下滑，下降幅度最大的为粮油和谷物系列，分别下降16.2%和9.45%。

一业内人士表示，“今年上半年销售增长几乎都在低温冷链鲜奶市场。品渥没有冷链，去年业绩大好恰因为冷链藏疫导致疫情期间常温奶尤其是网络售卖量暴增。今年上半年客户偏好的反转导致品渥销量从峰值直落谷底。”

此外，渠道的迅速变迁，也对品渥食品的业绩造成影响。中报显示，其上半年线上自营收入上升了33.2%，线上分销却下滑37.34%；线下自营则下滑了19.46%，造成线下业务收入整体下滑8.94%。

去年9月，在深圳证券交易所创业板上市的品渥食品，被称为“进口食品第一股”，是一家从事自有品牌食品开发、进口、销售及国外食品合作代理业务的公司。目前，品渥食品以德亚乳品、瓦伦丁啤酒、亨利谷物等自有品牌和品利橄榄油等合作品牌为主，主要聚焦于乳品、啤酒、粮油谷物等食品品类。

2017-2019 年，品渥食品的营收分别为12.16亿元、12.50亿元和13.80亿元，净利润分别为6377.69万元、7807.00万元、9893.35万元。2020年，品渥食品营收为15.03亿元，同比增长8.91%；净利润为1.36亿元，同比增长37.31%，表现出稳定增长的态势。

一条腿走路的隐患

品渥食品的商业模式本质上跟三只松鼠、良品铺子比较类似，属于品牌运营商；而品渥食品的进口品牌策略，其实有一些同行公司也在做。比如，名字跟Laciate 兰雀一样的兰雀Lacheer牛奶（广州杰钬），纽仕兰（Theland）牛奶，尼平河（NEPEAN RIVER DAIRY）牛奶，“奥丁格”（Oettinger）啤酒，还有“凯撒”（Kaiserwin）啤酒等。

和大多数同行不同的是，品渥食品是牛奶和啤酒同时做。其中，德亚是国内最早开始做200ml小规格牛奶和脱脂牛奶的品牌，再加上产品价格便宜，国内品牌的公信力和市场影响力远不如进口品牌等因素，德亚牛奶的市场扩张可以说是兵不血刃。

甚至，多年来德亚都通过一己之力抵消掉其余品类的增长乏力，为品渥食品的高增长和高市值立下了“战马功劳”。不过，在企业发展的过程中，该模式也埋下了不少隐患。

危机之一是营收方面对德亚单一产品过度依赖。

品渥食品主打的德亚进口牛奶产品，不仅面临着纽仕兰、兰雀等同类型产品的竞争，更面临伊利、蒙牛等国内巨头的强势压力。德亚进口牛奶主要为常温奶，而当下低温奶逐渐成为市场风口，份额不断扩大。

尽管公司近年大力发展瓦伦丁啤酒等其他品类产品，但从目前的经营业绩看来，乳品系列的营收占比呈扩大趋势，而其他品牌业务营收占比逐渐减小。

该公司招股书披露，品渥的乳品营收占比上升从前几年便已开始：从2017年到2020年，德亚品牌乳品销售收入占公司主营业务收入的比例分别为50.05%、62.80%、70.15%、72.89%；到2021年上半年，该比例达到77%。

从历史来看，公司也曾开拓其他品类但均惨淡收场。而公司在年报和调研中也多次强调，现在的主要目标就是做好德亚乳制品的多样化，而无意开拓其他品类。

危机之二是其品牌市场化竞争力不足。

近年来，品渥食品旗下整体的乳制品收入增长速度与行业增速相比并无优势。此外，品渥食品缺乏一个强有力的市场招牌，无法让消费者能够将德亚牛奶、瓦伦丁啤酒，以及品利橄榄油等子品牌很好地联系在一起。而品渥食品的多数产品（如谷物、橄榄油）都是小众市场，这可能会加剧其市场推广的难度。

从市场竞争的角度，如果德亚乳品的营收和市场影响力不能有效扩大，在竞争对手的压力之下，品渥食品将可能陷入低营收、低毛利，更低营收、更低毛利的恶性循环。

值得注意的是，品渥食品的“洋代工”模式还存在较大食品安全隐患。

品渥食品自身并不从事食品生产，采用的是“洋代工”模式，即委托国外的供应商根据要求生产加工公司自有品牌的产品，然后运回国内进行销售，主要运输方式为海运。该模式的弊端显而易见——跨境代工在生产上对品控的监管比较薄弱，在产品生产、进口的过程中，或不可避免地存在一些隐患和产品不达标的问题。

事实上，品渥食品曾多次因虚假宣传遭遇处罚。2016年，央视曝光品渥食品旗下的德亚牛奶并非德国原产，而是找国外商代加工生成，品渥食品也曾因销售净含量不合格，逾期申报企业所得税被相关政府处罚。除此之外，企查查显示，2016-2018年三年的时间，品渥食品还陷入官司纠纷，三年时间里品渥食品共涉及5起官司，其中三起作为被告，分别是买卖合同纠结、产品责任纠纷和买卖合同纠纷。

来自市场的一系列担忧，从资本市场的反应也可见一斑。上市之后，品渥食品股价一度涨至87.66元，但到8月17日收盘，其股价仅有36.75元，跌幅已近六成。在今年4月底的一季报业绩说明会上，有投资者直言，“总感觉贵司的产品没有技术含量，推广渠道也一般，总之公司没有护城河，股价貌似也在印证这一点，二级市场小股东亏损严重”。

总而言之，随着进口奶受捧程度的明显下降，国内大品牌的牛奶只要价格合适就容易受到追捧。如果品渥食品仅仅躺在历史的成绩上吃老本，不积极发展，未来成长的天花板还是比较明显的。