养一百头猪能挣多少钱（7）

撰文|张斌编辑|简佳熟悉金融棒棒糖的糖豆们也许知道，我们此前已在多篇文章中提及格润牧业（835354）这家新三板创新层公司。比如，《13家！我们梳理了“北交所”的“陕西种子》中提到，格润牧业符合北交所上市标准；再比如，《“破零”之后：陕西欲

撰文 | 张斌

编辑 | 简佳

熟悉金融棒棒糖的糖豆们也许知道，我们此前已在多篇文章中提及格润牧业（835354）这家新三板创新层公司。

比如，《13家！我们梳理了“北交所”的“陕西种子》中提到，格润牧业符合北交所上市标准；

再比如，《“破零”之后：陕西欲推3到5家“农业股”》中提及，格润牧业是经省农业农村厅认定的省级农业产业化重点龙头企业。

在过往文章中，我们只是对这家陕西农业公司一笔带过。今天，我们终于可以向各位糖豆系统地介绍格润牧业，因为这家公司将100万羽福利化蛋鸡养殖项目扩大规模为300万，项目总计投资增加至7.8亿元。

这对陕西，甚至是全国的涉农企业来说，绝对算得上是大手笔，值得说道说道。

农业崛起：从猪到鸡

在我国居民的餐桌上，猪肉和鸡蛋长期以来都是重要的蛋白质来源。

众所周知，猪肉价格具有较强的周期性。从2006年至今，我国大致经历了4轮猪周期，每轮猪周期持续时间3-4年，供需跨期错配是猪周期形成的本质原因。每轮猪周期都存在疫情、政策等外生性因素的影响。

▲图：循环往复的猪周期

比如，离我们最近的一次便是2018年至今的大级别猪周期，生猪价格上涨32个月，涨幅+262%，2021年1月至今跌幅逾-70%，最高单周平均猪价达到40.9元/千克。非洲猪瘟出清对猪价上行产生了重要影响，叠加新冠疫情影响，猪价高位震荡13个月。

▲图：2006年以来的四轮猪周期

在第四轮的猪周期中，陕西也不例外，催生了大规模的养猪潮。我们在《超100亿！陕西“养猪潮”来袭》等过往文章中有所记录。

比如，2019年4月，东方希望与志丹县签订大型生猪养殖投资协议，规划五年内投资20亿元，建成年出栏100万头生猪养殖项目；

2019年9月，温氏股份（300498）总投资15亿元的106万头生猪养殖项目落户陕西淳化县；

2020年5月，定边县与重庆农投签约200万头健康生猪产业项目，总投资42亿元；

2020年6月，山东得利斯（002330）与三原县签订“200万头/年生猪屠宰及肉制品加工项目投资合作框架协议书”，让三原这个食品工业强县获得继续深耕的机会。

我们注意到，近几年，除了生猪之外，不管是从农药还是羊奶粉等，陕西的涉农企业似乎正迎来一个资本密集与产能密集的时期。

比如，农药方面，我们在《江苏远大7亿欲收麦可罗：陕西农业“最大并购案”上演？》和《第67家！美邦过会！“蒲城现象”第一枪》文章中，记录了蒲城的农药企业的资产证券化率越来越高。

现如今，在猪周期的影响之下，之前的“养猪潮”似乎已偃旗息鼓，而咱老陕餐桌上的另一种重要蛋白质来源——鸡蛋，似乎反而正引起资本的狂热追捧。

比如，2017年5月，石羊集团与渭南签订“云养殖”合作协议，项目总投资56亿元，在临渭区、合阳、大荔、蒲城等地落户。宣称要到2021年时，将形成100万头生猪、100万羽蛋鸡及5000万羽肉鸡的养殖规模。

到如今，我们再次看到，陕西的涉农企业在蛋鸡养殖方面，将投入大手笔。

300万羽蛋鸡：中国前十？

在介绍大项目之前，我们有必要讲讲格润牧业的发展史。

1975年出生于陕西户县（现鄠邑区）的姚建征，在2003年成立了格润牧业。格润取自英文green，有绿色健康之意，这也正是格润牧业的价值追求。成立之初的格润牧业，也是较早在西北地区提出“无公害”鸡蛋的企业。

▲图：格润牧业董事长姚建征

从格润牧业成立之初，格润牧业就采取了“公司+农户”的轻资产运营模式，公司逐步从给养殖户提供饲料到回收鸡蛋，再进行清洗和销售，建立起了自己的销售系统。几年之后，格润牧业逐渐在陕西打出了知名度。

资金充裕后，格润牧业在2012年引进了国际先进的荷兰MOBA鸡蛋自动分选及日本AOYAMA公司的鸡蛋自动清洗、涂油生产线，这些通过先进的加工设备处理后产出的保洁蛋，外表洁净，无粉尘、无粪便、无血斑、无病菌，不含抗生素、激素、药残。

现如今，格润牧业清洁蛋品的销售网络分布于陕西、重庆、北京、河南等地，是人人乐、华润万家、永辉超市、卜蜂莲花、民生家乐等大型商超的品牌鸡蛋供应商。

仅以2020年为例，格润牧业对前5大客户共销售了1.27亿元，占营业收入的40%，其中第一大客户，西安人人乐超市的销售收入为3765.61万元，占比11.86%；第二大客户为陕西华润万家，销售收入为3528.77万元，占比11.11%。

▲图：格润牧业2019年和2020年前五大客户销售金额

这家在陕西已打出一片天地的的鸡蛋企业，最近又要搞一件大事。

格润牧业12月14日晚公告称，公司于2019 年12月召开董事会审议通过《关于子公司蛋品一号食品有限公司项目建设的议案》。全资子公司蛋品一号食品有限公司计划建设 100 万羽福利化蛋鸡养殖项目。现由于公司发展规划和战略部署需要，根据项目建设的实际资金需求和预计决算金额，公司拟将该项目扩大规模为300万羽福利化蛋鸡养殖示范项目，并进行分期实施，项目总计投资拟增加至7.8亿元。

12月29日，格润牧业股东大会审议通过了上述议案。

说实在的，300万羽蛋鸡的养殖规模，金融棒棒糖作者并没有什么具体的概念。我们对比一下国内外的鸡蛋企业。

《蛋品世界》杂志12月发布的2021年全球顶尖蛋品企业榜单显示，按蛋鸡存栏量计算，仅德青源一家中国公司于今年迈入了前五大蛋品生产公司之列，该公司蛋鸡规模达2060万羽，排名全球第五。

▲图：全球顶尖蛋品生产商前25强榜单

入围全球25家顶尖蛋品榜单的另外两家中国蛋鸡企业排名比较靠后；圣迪乐村生态食品和晋龙集团分别居于13名和16名，蛋鸡规模分别为1300万羽和1200万羽。

而对于亚洲而言，在亚洲洲顶尖蛋品企业前30强榜单中，我国蛋品企业就有9家，蛋鸡规模均超过500万羽。如果上述格润牧业300万羽福利化蛋鸡养殖示范项目实施完毕，其有机会在中国的排名进入前十，在亚洲的排名亦有机会进入前20。

▲图：亚洲顶尖蛋品生产商前30强榜单

在日常购买鸡蛋的时候，我们比价熟悉的可能是亚洲最大的蛋企正大集团，以及中国最大的蛋企德青源，而这两家蛋企目前的蛋鸡存栏量远超格润牧业。由此，进行大型化、规模化养殖，是格润牧业迈向发展新阶段，对标国内外大型蛋企的必由之路。

更换券商：冲击北交所？

金融棒棒糖注意到，进入亚洲顶尖蛋品生产商前30强榜单的9家蛋企中，有多家企业目前或曾经在新三板挂牌。其中，德青源2017年8月摘牌，圣迪乐村生态食品2020年3月摘牌。目前仅格润牧业和晋龙集团旗下的晋龙股份（872757）在新三板挂牌。

在业绩方面，格润牧业近几年的业绩整体还算不错。2016年挂牌以来，仅2020年因为疫情冲击，供应链衔接不上，销售有所下滑，对当期效益产生影响。

具体来看，2017年至2019年，格润牧业营收分别为2.54亿元、2.95亿元和3.39亿元，通比分别增长14.38%、16.32%和14.66%；归母净利润分别为3528.46万元、3866.41万元和4346.65万元，同比分别增长13.74%、9.58%和12.42%。

2021年上半年，格润牧业总营业收入1.44亿元，同比增长74.21%；归母净利润为2056.35 万元，同比增长51.65%。公司整体收入状况较2020年同期有所增长。

继8月5日美邦股份（605033）打破“陕西没有农业股”的纪录之后，陕西对涉农企业上市愈发重视。

11月12日，陕西省农业农村厅、陕西省地方金融监督管理局发布了《关于推进农业产业化重点龙头企业上市及挂牌培育工作的通知》，锁定的目标任务是：十四五末，全省农业企业上市公司总数力争达到3-5家。

我们也在《“破零”之后：陕西欲推3到5家“农业股”》和《13家！我们梳理了“北交所”的“陕西种子》中提到，格润牧业作为陕西省级农业产业化重点龙头企业，有望继美邦股份和石羊农科（目前正处于IPO申请阶段）之后，成为陕西第三家A股涉农上市公司。

就财务数据而言，格润牧业目前确实符合北交所上市标准，具备上市资质。根据北交所第一套上市标准，即：预计市值不低于2亿元，近两年净利润均不低于1500 万元，且加权平均净资产收益率平均不低于8%；或近一年净利润不低于2500万元，且加权平均净资产收益率不低于8%。

截至12月17日，格润牧业的市值为3.75亿元超过2亿元；近两年（2019年和2020年）净利润分别为4314万元和4013万元，均高于1500 万元；而且近两年的加权平均净资产收益率分别为16.50%和13.11%，高于8%。

其实，格润牧业这样的业绩水平，也是有机会冲击创业板的。而我们在此猜测其大概率将会冲击北交所，除了其目前已符合北交所上市标准之外，我们认为还有以下两方面原因：

一是2018年7月，中国中小企业协会发布了首届“专精特新”中小企业资质评定结果，格润牧业上榜。而北交所的横空出世，为“专精特新”的中小企业提供了上市机会。

二是公司在今年11月中旬解除了与中信建投的持续督导协议，转而与陕西本土的开源证券签署持续督导协议。要知道，得益于早期战略布局优势，开源证券持续扎根新三板业务，在执业质量等方面具备一定优势。

结语：

小小的鸡蛋里正在孕育大市场。

格润牧业一路走来，已获得本土机构的大力支持。

2016年，格润牧业融资5100万元，其中西安投资控股有限公司认购3600万元；2017年，融资4000万元，引入陕西供销合作发展创业投资合伙企业；2020年11月，又融资2500万元，引入西安市中小企业发展基金。

格润牧业等陕西涉农企业在资本的带动下，对上市整体已有动静，这对于企业在规范化运作、规模化发展等方面都大有裨益。