激光整形价格（IPO定价80）

大家好，我是量子熊猫，今天5只新股扎堆上市，从上市情况看有4只基本符合预期，有2只需要单独拿出来复盘，分别是何氏眼科和哈焊华通。先说哈焊华通，当时给的评级为“谨慎申购”，然后理由给的是“基本面不太行，市盈率也较高，安全边际低，不过盘子小，价

大家好，我是量子熊猫，今天5只新股扎堆上市，从上市情况看有4只基本符合预期，有2只需要单独拿出来复盘，分别是何氏眼科和哈焊华通。

先说哈焊华通，当时给的评级为“谨慎申购”，然后理由给的是“基本面不太行，市盈率也较高，安全边际低，不过盘子小，价格也不高”，结果没想到这货直接往炒作那面靠了。

另一个何氏眼科是推荐申购的新股，今天收盘不到20个点涨幅有点弱，但其实这是符合预期的，原因嘛看看他的标杆爱尔眼科最近走势就知道了，上周传出不给民营医疗企业上市这个消息时甚至以为要被打脸破发了，现在看还好基本面不错扛住了....

额外提一下，不知道是不是因为文末的申购建议过于直白，导致文章在部分平台上被恶意举报了，因此从今天起改版下用词，稍微柔和一点，接着进入今天主题，开始还是我们的常规声明。

鉴于注册制逐步开放且新股破发逐渐常态化，以及我中的新股也碰到了破发情况...所以决定推出一个打新必读系列，专门分析判断新股的申购价值。

这部分研究从2021年11月开始，截止目前已经分析超过百只新股，整体统计下来准确率超过90%，但由于新股相比已上市企业更容易受到多方面因素影响，并且数据验证周期仍然较短，会存在一定的风险。

因此我可以保证的是我会告诉你我是怎么分析的，并且我会按照这份计划执行，我无法保证的是一定就不会破发。

新股考察要素说明

考察要素1：可比行业和企业。

看企业的经营范围，判断从属行业，并选取相似度较大的可比公司，有现成的东西当然比较最省事。

考察要素2：发行价格和发行市盈率。

参考近期破发情况，股价越高破发风险就越大，这个因素不算很重要。

注册制下新股发行定价和估值更趋于市场化，任何企业的价值都不可能摆脱行业基本面和企业基本面，所以市盈率是新股分析的绝对重点要素。

优秀的企业以其高于行业的成长性确实能够获得比行业更高的估值，所以第三步要筛选的就是成长性。

考察要素3：业绩情况。

企业的以往营收和利润是稳健增长还是逐年下滑？是否存在大幅波动，如果存在大幅波动需要重点考虑是否存在为了上市和估值调节报表的嫌疑。

考察要素4：市场情绪。

不可否认的是在新股发行中除了基本面以外，情绪面的影响权重也很大，特别是对于某些热点赛道资金炒作意愿也更高，因此这部分分析也会综合考量适当增加，当然一切都还是得从基本面出发。

下面进入正式内容。

2022年3月23日可申购新股分析

长光华芯（688048）：

企业基本情况：

全称“苏州长光华芯光电技术股份有限公司”，主营业务半导体激光芯片及其器件、模块的研发、生产与销售。

核心产品为半导体激光芯片，同时依托高功率半导体激光芯片的能力，纵向往下游器件、模块及直接半导体激光器延伸，横向往VCSEL芯片及光通信芯片等半导体激光芯片扩展。

主要产品包括高功率单管系列产品、高功率巴条系列产品、高效率VCSEL系列产品及光通信芯片系列产品。

上述产品可广泛应用于光纤激光器、固体激光器及超快激光器等光泵浦激光器泵浦源、国家战略高技术、3D传感、激光雷达、高速光通信、激光智能制造装备、医学美容、人工智能、科学研究等领域。

目前已建成覆盖芯片设计、外延生长、晶圆处理工艺（光刻）、解理/镀膜、封装测试、光纤耦合等IDM全流程工艺平台和3吋、6吋量产线。

额外再补充下半导体激光器的说明：

根据半导体分类，半导体激光器俗称激光二极管，隶属于半导体之分立器件之光电子器件行业，是指使用半导体材料作为工作物质，采用半导体工艺实现激光输出。

半导体激光行业通常包括激光芯片、激光器件、激光模块及直接半导体激光器等领域，半导体激光器是半导体激光行业的终端产品，由半导体激光器模块、输出光学系统、电源系统、控制系统及机械结构等构成，在电源系统和控制系统的驱动和监控下实现激光输出，直接应用于下游激光加工、通讯、传感等应用领域。

长光华芯的核心产品为半导体激光芯片，同时基于激光芯片垂直布局了下游器件、模块及半导体激光器，横向拓展了VCSEL芯片及光通信芯片，下游客户就是激光器的应用企业，比如大家比较熟悉的大族激光。

产业布局方面布局了芯片设计、制造、封装测试到销售全流程，属于IDM（Integrated Device Manufacture）企业。

从具体营收结构看，主要营收来源于高功率单管系列，营收长期长期维持在75%以上，其次是高功率巴条系列，两者营收合计超过99%，VCSEL芯片及光通信芯片从2020年开始逐步有少量营收，处于起步期。

由于业务比较聚焦，对应申万三级行业为激光设备，可比上市企业没有，选取类似的炬光科技（688167）作为对比。

发行情况：

企业由华泰证券承销，当前市值82.17亿元，新发行市值27.4亿元，发行价格80.80元，发行市盈率22.99，PE-TTM71.25x，顶格申购需要5.5万元市值。

对比激光设备行业PE-TTM为39.91x，对比炬光科技PE-TTM为161.62x。

业绩情况：

预计2022年1季度可实现营业收入区间为9,000万元至11,000万元，同比增长率为16.20%至42.02%；

归属母公司股东净利润为2,000万元至3,000万元，同比增长率为5.50%至58.25%；

扣除非经常损益后归属母公司股东净利润为1,300万元至2,000万元，同比增长率为7.15%至64.84%。

2021年营业收入42,908.85万元，较上年同期增长73.59%；

扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润为7,237.50万元，上年亏损-1,459.52万元。

2020年营业收入24,717.86万元，2019年营收13,851.01万元，2018年营收9,243.44万元，年复合增速为63.53%。

2020年扣非归母净利润-1,459.52万元，2019年扣非归母净利润-1,792.17万元，2018年扣非归母净利润2,865.82万元，亏损逐年收窄。

先看2018-2020年，营收增速很高，利润亏损逐年收窄，2021年营收继续大幅提升，利润转正，随后2022年一季度营收和利润均高速增长。

参考招股说明书解释，主要原因在于业务开拓良好以及国产化替代加速，同时高毛利率的芯片产品销量也在提升。

具体毛利率方面，2018年到2021年1-6月主营业务毛利率分别为30.97%、35.52%、31.34%和52.78%，毛利率在2019年和2021年有较大波动。

参考招股说明书解释，2019年毛利率提升主要是因为高功率巴条系列产品毛利率及收入同比上升，2021年毛利率大幅提升一方面是因为毛利率较高的单管芯片产品收入占高功率单管系列收入占比上升使得高功率单管系列产品毛利率上升，另一方面是因为毛利率较高的高功率巴条系列收入占比上升。

跟同业对比来看，2018年和2019年与同行业可比公司平均水平基本一致，后续波动主要由于各公司业务调整和细分营收结构变化导致有所差异。

从公司基本面看业务高速增长，亏损逐年收窄，2021年开始扭亏为盈并继续大幅增长，毛利率也在提升，处于一个非常好的发展态势。

从发行情况看，科创板发行，发行价格较高，发行市盈率不高，PE-TTM较高。

最后汇总如下，缺点就是有点贵，单价也有点高，但基本面好。

打新评级：谨慎，我的操作：积极。

打新评级说明：

积极，基本面和发行情况都较好，破发风险较小。

谨慎，基本面或发行情况存在一定问题，破发风险一般。

放弃，基本面或发行情况存在较大问题，破发风险较大。

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