牛栏山一瓶多少钱（财报解读）

笔者在很早以前对光瓶酒曾经做过一个流派的分析，大众光瓶酒大致可以分成四派：以老村长、龙江家园为代表的东北酒流派；以玻汾、绿西凤、洋河普曲等为代表的老名酒流派；以江小白、小郎酒等为代表的小酒流派；以及以牛栏山陈酿、红星蓝八、一担粮等为代表的二

笔者在很早以前对光瓶酒曾经做过一个流派的分析，大众光瓶酒大致可以分成四派：以老村长、龙江家园为代表的东北酒流派；以玻汾、绿西凤、洋河普曲等为代表的老名酒流派；以江小白、小郎酒等为代表的小酒流派；以及以牛栏山陈酿、红星蓝八、一担粮等为代表的二锅头流派。四大流派各有特色，共同推动了大众光瓶酒市场的快速扩张。

大众光瓶酒在经过多年的搏杀之后，也逐渐形成了其品牌化效应，很多区域型酒企的光瓶酒消失了，名酒也逐渐重心上移，除了汾酒等少部分酒企在光瓶酒领域大放异彩外，大多数都仅将光瓶酒当成企业的补充产品品系，究其核心，主要源于光瓶酒领域里面有一座绕不开的大山，这座山名叫牛栏山。

牛栏山有多牛，市面上牛栏山的零售价大约在15块钱左右，靠卖15块钱一瓶的酒一年卖100亿，这是什么概念？如果牛栏山的零售价提高十倍的话，那就是妥妥的千亿规模的企业，所以说，牛栏山基本上就属于光瓶酒里面的茅台。

4月28日，牛栏山母公司顺鑫农业发布年度报告，但从白酒板块而言，2021年依然实现百亿以上营收，位列A股白酒上市公司第七位，也是百亿军团的守门员，但是从营收增幅、盈利水平等方面来分析，牛栏山这座光瓶酒里面的大山最近自己也有点犯难了。

业绩指标

2021年，顺鑫农业整体实现营收148.69亿元，同比去年下滑4.14%，实现净利润1.02亿元，同比下滑75.64%，无论是营收还是利润产出，都不是十分理想，尤其是利润出现大幅下滑，也意味着企业盈利水平下降严重。

顺鑫农业涵盖白酒与猪肉两大板块，2021年白酒板块即牛栏山的营收实现102.25亿元，同比增长0.4%，猪肉板块实现营收33.13，同比下滑21.29%。抛却猪肉板块，但从白酒板块来看，在酒企百亿军团中，牛栏山的营收增幅最小，盈利方面，将整个顺鑫农业的净利润全算作白酒的贡献，同样也是头部酒企中盈利最小的存在。

所以，从业绩指标来看，牛栏山并不理想。

分品项分析

从上表可以看出，牛栏山的主销结构依然十分偏低，低档酒（打款价小于10元/瓶，基本为牛二）实现营收78.66亿元，同比增长3.07%；中档酒（10元-50元之间，金标、珍品）实现营收13.04亿元，同比增长5.32%；高档酒（大于50元/瓶，三牛、魁盛号）实现营收10.55亿元，同比增长4.17%。

产品结构偏低是牛栏山这几年发展迟缓的主要原因，诚然，实现产品结构升级难度太大，毕竟对于牛栏山而言，牛二的大众化形象深入人心，实在是船大难掉头。而高端产品放弃牛栏山，做新品更是无法借势，这也是魁盛号难以发展的关键原因，离了牛栏山，谁认识魁盛号？

产能情况

作为国民白酒，牛栏山以极大规模的产能满足了一大批普通老百姓的味蕾需求，2021年，牛栏山总产能为64.67万吨，占整体白酒规上企业总产能9.03%，是当之无愧的中国白酒产能第一大企业，甚至超过了2021年规模以上酱酒品类的总产能。

看一个比较有意思的数字，2021年42°牛栏山陈酿销量40万吨，相当于8亿瓶！试想一下，一年卖3亿杯的香飘飘可以绕地球一圈，那牛栏山光是卖出的牛二就够绕地球两周半了。

销售费用

2021年整体白酒板块销售费用为6.53亿元，根据白酒总营收计算，牛栏山的费用产出比为6.39%，费用率低对于茅台、五粮液而言是因为品牌力强到不需要投费用，而对于牛栏山而言，实在是因为无利润空间可投。

新国标的隐忧

如果说从企业基本面来看，牛栏山着实有点艰苦，那么白酒新国标的出台，无疑是让贫困的生活雪上加霜。白酒新国标在2021年5月发布，至2022年6月1日正式实施，新国标规定：

白酒的定义为“以粮谷为主要原料，以大曲、小曲、麸曲、酶制剂及酵母等为糖化发酵剂，经蒸煮、糖化、发酵、蒸馏、陈酿、勾调而成的蒸馏酒”。而以固态法白酒、液态法白酒、固液法白酒或食用酒精为酒基，添加食品添加剂调配而成，是具有白酒风格的配制酒。

也就意味着今年6月份以后，占比牛栏山大半壁江山的牛二将不能再打白酒概念，而是属于配制酒范畴，至于是不是直接改名叫“牛栏山陈酿”还是叫其他名字就不得而知了。当然，划归配制酒对于牛栏山而言会有什么样的影响，至少现在来看，这并不是一件好事。

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