2013黄金价格（投资黄金就一定保值吗）

今天汇查查和大家聊一聊黄金的历史，大家都知道在过去的几十年里，到底是什么原因驱动着金价的变化？有了这种历史性和系统性的了解，也就能使大家更加理解在金融系统中黄金的位置。黄金交易的由来自从二战以后，以美国主导的战胜国，开启了布雷顿森林体系。也

今天汇查查和大家聊一聊黄金的历史，大家都知道在过去的几十年里，到底是什么原因驱动着金价的变化？有了这种历史性和系统性的了解，也就能使大家更加理解在金融系统中黄金的位置。

黄金交易的由来

自从二战以后，以美国主导的战胜国，开启了布雷顿森林体系。也就是从那以后，各国货币发行的基础都是以美元和黄金为基础，即：各国货币都以美元挂钩，而美元的和黄金挂钩；当时交换的价格是35美元就可以换一盎司的黄金。

毕竟二战以后，美国的黄金储备是世界上最高的；而大家对美元的信赖，主要是他有黄金来进行背书。自从二战后，各国经济都在慢慢复苏。而美国在1945年以后，为了支持欧洲和日本的经济复苏，实施了马歇尔计划。那么在其他的国家经济复苏同时。也会向美国出口他们生产出来的产品，这样也就赚取了更多的外汇，即美元。这也就意味着他们赚取了更多的黄金。那这些国家有了美元，也就意味着这些国家有了去美国国库兑换黄金的凭据。

虽然当时在美国国库中有着持有美元数量的增加，这些国家就可以去美国的国库直接兑换自己的黄金。那么在美国国库中，虽然有黄金储备量。但是属于美国自己本国的黄金也就越来越少。在1950年以后，美国又相继打了朝鲜战争和越南战争。大家知道，战争对一个国家财政的消耗是非常大的。于是在1960年年底，就有很多国家质疑在市面上流通的美元到底有没有那么多的黄金来做支撑？所以说很多国家相继地去挤兑美国国库中的黄金。

黄金的历史发展趋势

这其中就包括了法国总统戴高乐在1960年底亲自驾船到美国国库，要求把手上的美元换成黄金，戴高乐只是其中一个例子。

大家从图中可以看到，自从1960年，美国国库中的黄金储备就一直在下降，终于在1971年。美国当时的总统尼克松宣布，停止美元对黄金的定价兑换，也就是从那以后，政府停止了以35美元一盎司的计价去兑换美元；金价由此自由地浮动。

大家可以从这张图中看到，金价在1970年一路飙升，在1980年初，曾经到达了850美元。这实际上也很好理解，全世界在1970年之前都是把黄金当成价格之锚的。突然间把价格之锚拿掉。那民众对美元的公信力肯定是有所质疑的。所以说美元在35美元1盎司的黄金的短短十年内，对黄金的汇率一下子暴涨了25倍。

而最容易看出民众对美元货币公信力质疑的指标，就是通货膨胀率。大家可以看到下图，在1970年到1980年之间，通货膨胀率最高达到了14%。这个通货膨胀率数字如果不看看历史的话，大家可能真的想不到。

然后呢，在1980年的时候，通货膨胀率终于被控制了下来，在未来的二十年里回到了2%到4%区间；与此同时，咱们再看一看黄金，随着通胀被控制，黄金的价格也是在慢慢地回落，从1980年初的850美元回落到了2000年的260美元。那你可能会问了，为什么在1980年以后到2000年黄金的价格会一直回落呢？那咱们再来看看下面这张图，就一目了然了。

大家看到这是一张央行利率和通货膨胀率的对比图表，这其中蓝线是央行利率。而红线，它是通货膨胀率。咱们再看蓝线自从1980年以来都比红线要高。这是什么意思呢？这个意思就是说，如果把储户的美元存入银行里；那么他所得到的利息的收入就要比通货膨胀率要高。咱们就拿1985年初来举例子。当时的利率是7%左右，而通货膨胀率是在3%左右；那意思就是说，如果我持有美元。我把它放进银行里。那我每一年实际的利息，就比通货膨胀率高4%。何乐不为呢？

由于对市场价格的稳定有了信心，民众也多多少少消除了对美元公信力的疑虑，所以说黄金的价格在这二十年里是低迷的。当然，导致黄金价格低迷的原因还有一些其他的辅助条件，例如：自从1985年以后计算机的兴盛和到2000年之间的互联网崛起。美国当时的实际GDP增长率是在4%左右。这意味着把钱投到了经济成长中，他的回报率还是比较高的；而把钱放在黄金里，它是没有办法直接从经济成长中得到回报的。所以说，在那期间，黄金的价格属于一个低迷的状态。

那咱们再看上面这张实际利率和通货膨胀的对比图，大家可以看到从2001年到2008年实际利率，就是蓝线。几度比通货膨胀较高；这就说明，储户把钱存入银行就可以赚取比通货膨胀更高的利息。咱们再来看一看这一时间的金价。

金价从200美元每盎司翻了将近四倍，在08年之前，涨到了800美元每盎司。这当然要结合当时的国际环境，911以后，世界格局有所动荡。民众对黄金除了有规避风险的考虑，也是有需要配置黄金的需求的。再加上美国当时在打伊拉克的战争，大家知道战争对一个国家的国力消耗那是非常大的。那美国政府当时就需要印钱来做军用。这对美元的公信力，那也是有所影响的。

美国对黄金的影响

大家看到在2008年之前，金价就有了一定的飙升，于是时间来到了2008年的金融海啸，雷曼兄弟和布雷斯登都宣布破产。然后美联储为了拯救市场，搬出了一种新的实验，这就是大名鼎鼎的量化宽松。意思就是美联储印钱，然后在市场上买入国债；这样一来，市场上就会有更多的美元来缓解各种资产价格下跌的压力。换句话说，也就有了更多的美元来追买资产，相当于是一个资产的通货膨胀机制。那这些一级交易商有了美元的流动性，或者是有了更多的美元以后。他们就会有更多的资金去买其他的资产；例如股票，黄金和其他债券。

那这个量化宽松就需要美联储把国债放到自己的资产负债表上。那咱们再来看看下面这张图。蓝线就是美联储资产负债表的资产，和当年GDP的对比，

可以看到在2008年以后，美联储的资产负债表就大幅攀升；从08年年初的6%，在短短的六年内攀升到了2014年的25%。然后，美联储在2014年以后停止了量化宽松；直到17年、18年以后缩表；所以在2019年的时候，这个数字指又回到了17%左右。

无独有偶，再来看一看这张美联储负债表和金价的对比上图；也就是在2008年底到2013年，金价又有了一波暴涨，从08年底的750美元左右，曾一度涨到了将近1,900美元。然而，自2013年以后，美联储又开始取消量化宽松的消息传到了市场。价又开始陷入低迷，一直到2019年底。

咱们再回到今年，自从全球首首受到新冠疫情挑战以后，美联储大量的印钞救市，宣称要进行无限的量化宽松。大家看到美联储资产负债表上也就是红线有了快速的上升，而后金价也跟着抬升。

咱们再看一看下面这张自1970年以后完整的金价图，1970年到1980年，金价的飙升。可以归功于布雷顿森林体系的解体和美国突然移除美元的价值之锚。随之而来的通货膨胀使民众争相购买黄金来保值自己的资产。

自从70年代末，美联储为了要控制通货膨胀，提高利率；把利率提高在通货膨胀之上。定能使持有美元的方式来使民众赚取利息。这就控制大家买入黄金的冲动，所以说金价在1980年到2000年之间是处于一种低迷的状态。自从2000年以后由于911和阿富汗战争；并且通货膨胀又一次高出了利率，所以说金价又开始上涨，直到2008年金融海啸以后，美联储扩表实验，开始大量印钞推高资产价格，金价也因此得到了抬升。这就是为什么在通货膨胀如此低的情况下，金价还能够得到抬升，自从2013年底量化宽松结束以后，金价又开始下跌，直到今年年初。那黄金的价格今后会向何方发展呢？

以上聊到了黄金走势的历史，这其中大家也应该看明白，导致金价变动的重要原因不是简单的通货膨胀，或者是美元的强势与否。他最重要的两个原因是第一，利率和通货膨胀率的对比。如果说通货膨胀率高于利率，那对金价是利好，因为人们没有必要持有美元现金，赚不到利息，而且还会被通货膨胀腐蚀。所以说大家会去购买黄金。第二，美联储资产负债表上面的资产是否能够继续上升。如果说，继续上升的话，那就意味着有更多的美元在市场上流动，而这更多的美元也会推高资产价格，包括黄金的价格。如果说美联储要停止扩大资产负债表或者是缩表，那么资产价格就会下降，这其中也包括黄金的价格。

那现在来结合实际情况来看一看，美联储资产负债表现在的资产额度。自从去年四月以来资产暴涨。现在额度已经到达了7.15万亿美元，各大银行都对美联储的资产负债表有所预测。有机构预测可能达到11万亿美元。也有其他的机构预测美联储的负债表在2020年底到达12万亿美元，虽然数字不一样，但是指向性那是一样的；那就是资产负债表一直在上升。这上升的原因是什么呢？这也就是政府现在正在协商的经济刺激法案。