解读趣头条新财报：营收增速放缓的背后 趣头条收入不能只靠广告

在下沉市场明星产品拼多多发布财报后，5月21日，趣头条也对外发布了2019年第一季度的新财报。

从本季度的财报来看，趣头条在月活用户、日活用户这些核心数据方面继续保持不错的增长态势，本季度营收也达到了市场预期，但由于趣头条对第二季度的营收指引不及市场预期，趣头条盘后大跌超7%。

作为最快上市的互联网企业之一，趣头条独特的模式和其精准的市场定位，让其迅速成为了一家拥有巨大流量的企业。但由于其收入也主要是以广告为主来进行变现，在本次财报季中，核心业务中拥有广告业务的互联网公司业绩均大受影响，趣头条未来是否还能够持续保持高速增长？在广告主投放减少的情况下，趣头条对其营收增长有何策略？趣头条何时才能真正扭亏为盈？美股研究社通过解读它的这份新财报，试图来帮助大家更好地了解趣头条存在的挑战与机遇。

趣头条Q1财报：核心用户数据表现依旧强劲 二季度营收预期不及市场预期

根据财报数据显示，趣头条2019年第一季度净营收为11.19亿人民币，高于市场预期的11.08亿人民币，同比增长373.3%；2019年第一季度归属于普通股股东净亏损为6.9亿人民币，去年同期为3.2亿人民币，亏损额扩大；2019年第一季度经调整每ADS亏损2.51元人民币，市场预期亏损2.60元人民币。

美股研究社发现，趣头条2018年第四季度营收13.27亿元，同比增长426.1%。对比本季度的情况来看，趣头条营收同比增速有所放缓。从本季度营收来看，趣头条还是达到了市场预期，营收增速也还是不错。但亏损额和ADS亏损额的增加、同比增速放缓，让不少投资人对此都有些担心。

所幸的是，趣头条核心数据的增长情况不错。在核心数据方面，趣头条2019年第一季度平均日活跃用户为3750万，同比增长231.5%；2019年第一季度日人均使用时长为62.1分钟，同比增长91.1%；季度平均月活用户数突破1亿大关，达到1.1亿，相比2018年同期的2800万增长297.4%，相比上一季度的9380万增长18.7%。

值得一提的是，趣头条旗下的网文产品米读小说增速和当前数据不错，日均活跃用户已经达到622万，未来米读小说可能会是趣头条营收增长的新引擎。

在业务营收方面，收入增长主要是公司的广告及营销收入增长，其中广告营收仍然是趣头条重要的收入来源。虽说现在趣头条围绕取头条、米读、新产品和商业化四条脉络展开，但目前来看营收来源还是较为单一。

在用户规模方面，趣头条在这个季度的月活用户跟日活用户继续保持同比增长，在获客越来越难的当下，趣头条的用户规模还能保持逆增长，这也能说明它的奖励机制仍然有很大的诱惑力。在上个季度，月活用户数达到9380万，同比增长286%；平均日活用户数达到3090万，同比增长224%，环比增长45%。这也意味着趣头条在下沉市场仍然具备很大的增长空间，下沉市场的用户规模仍然很庞大。

不过，在二季度指引方面，趣头条预计2019年第二季度净营收为13.8亿人民币，低于市场预期的16.4亿人民币，低于去年同期的14.2亿人民币。

同时，趣头条在本次财报中宣布趣头条CEO辞职，公司首席执行官李磊因个人原因辞去首席执行官职务，趣头条创始人兼董事长将接任公司首席执行官一职。

受到CEO辞职和二季度营收不及预期的影响，趣头条盘后股价大跌超7%。在未来一段时间内，整个市场的广告营收可能都会有所影响，趣头条在这样残酷的市场环境中究竟会发展如何呢？受限于核心收入业务的因素，趣头条的营收或许和整个广告市场大体走势会有很大关系。

趣头条核心收入依赖于广告 短期内营收要突破存在一定挑战

在2019年的Q1季度财报中，趣头条在用户投入方面的支出很大。在本季度，趣头条销售与营销支出为人民币12.970亿元，较去年同期的人民币3.628亿元大幅增长257.4%。

对此，趣头条在电话会议中中表示，销售与营销支出的同比增长，主要归因于我们在获取用户方面的持续努力，以及由于公司用户基础的扩大而增加的忠诚度计划的成本。

趣头条作为一家现象级企业，目前坐拥日活3000多万的用户，其优点确实可圈可点。但从商业模式的角度去看，如果一直高度依赖于广告收入且要稳住新增速度和用户黏度需要持续提升成本，那么这就存在着一定的发展隐忧。

尤其是在内容监管趋严的趋势下，能否给出更具备想象力的商业空间，这是趣头条未来营收和股价能否突破的关键。

趣头条平台上的内容仍被官方点名批评，难以撕掉内容低俗化标签

5月15日，新华社在《号称"看新闻能赚钱"，真相原来如此》的报道中，点名批评趣头条、淘头条、闪电盒子、小鸟看看、蚂蚁头条等多款"看新闻就能赚钱"的APP，很多不但没有新闻资质，而且APP上多是猎奇、八卦等垃圾信息。

这并非是趣头条第一次被官方点名批评。趣头条目前围绕趣头条号在不断加强内容生态的建设，其内容质量对比以前已经有所成效。但是，提升内容质量这是一个长期可持续的事情，用户和投资人甚至监管部门短期内都很难感知到生态内容质量的变化，如果不能讲趣头条对内容质量的动作更好传递出去，并且真正落到实处去改善内容质量，这将一直都会是趣头条的问题。

尤其是在内容要求越来越严格的趋势下，不彻底解决这个问题，趣头条受到监管的影响恐怕会更大。

二、今日头条淘新闻中青看点等对手 或影响趣头条的用户增长

公开资料显示，目前与趣头条模式类似的淘新闻已经拥有上亿用户，并且抢占的用户市场也被不短。

4月份的时候，淘新闻透露用户日均在线时长超60分钟，周人均打开次数高达158次，这样的用户市场与趣头条本季度日人均使用时长为62.1分钟的数据相比已经相差无几，这势必会给趣头条强化用户黏性造成挑战。

尤其是今日头条也推出今日头条极速版、搜狐新闻、腾讯新闻、中青看点、东方头条等竞争对手也以类似方式发展，这就给趣头条的用户增长造成了巨大的压力。从这个角度来看，趣头条要稳住用户增长的速度和当前的用户规模，其付出的代价也不小。

三、商业模式太过单一 盈利或许需要更多的商业路径

根据趣头条本季度的财报数据显示，如果按业务类型来分，趣头条2019年一季度广告和营销营收为人民币10.872亿元，较去年同期的人民币2.307亿元增长371.3%。其他营收为人民币3170万元，较去年同期的人民币570万元增长452.7%。

从这一数据来看，广告就是趣头条的核心收入模式。但从谷歌到腾讯，巨头们的广告收入也在被影响，全球的广告市场都陷入了这种发展的困境。尤其是对于需要持续投入获得用户并且留住用户才能稳住广告营收和广告展示量的趣头条来说，如果广告市场行情不够好，这要实现盈亏平衡甚至盈利就有些难度。

并且，纵然广告主投放的金额减少，但在中国市场，趣头条还得面临着来自于今日头条、百度、腾讯等广告巨头的竞争，要想靠广告实现盈利的难度更大了。

目前趣头条已经拥有不小的流量规模，未来能否在电商、游戏其他商业模式上有所突破，这将会是一个关键，也直接决定趣头条的盈亏平衡是否在短期内就可以期待。那么，从趣头条这次财报透露的一些数据来看，趣头条丰富其商业路径，究竟可期待吗？

趣头条后续增长潜力仍旧不小 扩大流量规模丰富商业模式可期待

前段时间，全球知名投行花旗银行发布研究报告，将趣头条的买入目标股价提高至16美金，同时预计趣头条在未来3年将继续保持高速增长。

为何投行会给予这样的评级？从本次的财报中，美股研究社也从中看到了趣头条未来的一些想象力。

首先，趣头条股东已经拥有腾讯和阿里巴巴这样的巨头股东，且和官媒也有股权上的关联，这让其可以更加稳定地保持持续发展，不至于收到市场太大的波动完全被淘汰。不论是腾讯的流量，还是阿里的电商资源，这都可以为趣头条展开很多的想象空间。

尤其是在腾讯还是阿里对下沉市场都野心勃勃的情况下，在下沉市场拥有不少用户的趣头条，或许会跟随巨头战略获得更大的突破。

其次，为了整顿平台上的内容，其实趣头条也有不少的动作。根据趣头条在2019年第一季度数据显示，本季度趣头条研发支出为人民币1.554亿元，远超出去年同期的人民币1970万元。

对此，趣头条解释称：研发支出的同比增长，主要是由于公司努力增强技术能力，更具体地说，是公司基于人工智能的内容推荐技术。

不论是算法提升核心竞争力，还是推"忠诚计划"低成本获客。趣头条陆续 与头部专业媒体达成战略合作，并推出支持自媒体的内容投入计划，算法方面亦日趋成熟推动用户日均时长增长。同时采取忠诚计划现金激励降低用户获取成本，提高用户参与度相关激励也极大提升用户活跃度，实现低线城市低成本扩张。

与此同时，为了进一步挖掘新的用户增长，扩大整体的流量规模。趣头条也在不断孵化新产品，尤其是米读的快速发展，让其未来充满了想象力。根据财报数据显示，米读小说日活用户已经达到622万，在免费网文平台中排名第一，未来趣头条的游戏业务或者其他IP业务与小说结合起来，可能会是趣头条增长新动力。

从这样的情况来看，只要能够持续扩大整体的流量规模，稳住用户时长和黏度，伴随着更加完善的商业模式加入到趣头条变现体系中，趣头条未来想象力还是足够的。但在此过程中，挑战也是不少，这对于趣头条来说还是一个任重道远的事情。

本文来源：美股研究社（公众号：meigushe）http://www.meigushe.com——旨在帮助中国投资者理解世界，专注报道美国科技股和中概股，对美股感兴趣的朋友赶紧关注我们