东方红复合肥价格（东方红王延飞）

东方红产业升级2021年四季报解读历史点评一句话点评｜东方红王延飞-东方红睿玺基金，值不值得买？王延飞｜东方红产业升级｜东证资管｜2021年第2季度季报点评申购赎回基金本季度新增申购0.8亿份，新增赎回0.9亿份，变化不大，整体为10.7亿

东方红产业升级

2021年四季报解读

历史点评

一句话点评｜东方红王延飞-东方红睿玺基金，值不值得买？

王延飞｜东方红产业升级｜东证资管｜2021年第2季度季报点评

申购赎回

基金本季度新增申购0.8亿份，新增赎回0.9亿份，变化不大，整体为10.7亿份。

王延飞先生目前管理了3只基金，合计管理规模为242亿元，基本和上个季度持平。

重仓持股

前十大重仓股占比小幅提升了3个多点，目前为58.28%，持股集中度依旧比较高。

前十大重仓股替换了一只股票，加入了华鲁恒升。剔除了洋河股份。

季报点评

2021年四季度沪深300上涨1.52%，创业板指上涨2.4%；其中传媒（22.72%）、国防军工（17.48%）、通信（14.59%）表现较好，煤炭（-12.61%）、石油石化（-9.51%）、钢铁（-7.17%）表现较差。本产品在本季度跑赢沪深300指数和创业板指数；

简述四季度较分化的市场。

四季度随着政策的逐渐纠偏，之前受益于双限双控政策的商品价格回落，煤炭、化工、钢铁等板块有一定程度的下跌；中央经济工作会议指出我国经济发展面临需求收缩、供给冲击预期转弱三重压力，在这样的背景下，稳字当头、稳中求进是经济发展的主脉络；

这点很多基金经理都提到了，稳增长是主线。

展望2022年，积极努力去寻找在各细分领域竞争优势不断扩大的标的的同时，我们也将关注：

1、在2021年由于原材料价格、海运、疫情等因素而对一些企业当期利润形成干扰，随着这些压制因素逐渐的消除，企业经营也逐步恢复到正常轨迹；

2、稳经济背景下，出现政策环境边际改善的领域；

2022年投资的三个方向，除了第一个是常规的自下而上选股之外，第二和第三个方向，都重点关注了边际改善的机会。

本季度重仓个股的变化很小，只替换了一只。主要是结构上的变化，我们依次来看一下。

医药行业持有了三只，分别是：

1. 医疗器械供应商鱼跃医疗，相比上个季度，持股数量小幅减少，由于上涨，从第七大提升到了第六大持仓；
2. 体外诊断快速检测行业的万孚生物，相比上个季度，持股数量小幅减少，由于下跌，从第四大降低到了第七大持仓；
3. 疫苗行业的智飞生物，相比上个季度，持股数量小幅减少，由于下跌，从第六大降低到了第九大持仓；

消费行业持有了三只，分别是：

1. 消费电器行业的美的集团，相比上个季度，大幅加仓，从第十大持仓大幅提升到了第三大持仓；
2. 乳制品行业的伊利股份，相比上个季度，大幅减仓，从第一大持仓降低到了第四大持仓；
3. 预调酒行业的百润股份，相比上个季度，小幅加仓，从第九大持仓提升到了第八大持仓；

制造业持有了两只，分别是：

1. 消费电子行业的立讯精密，相比上个季度，大幅加仓，从第八大持仓大幅提升到了第二大持仓；
2. 安防行业龙头海康威视，相比上个季度，小幅加仓，维持第五大持仓；

另外，还持有了：

1. 梯媒行业的分众传媒，相比上个季度，大幅加仓，从第二大持仓提升到了第一大持仓；
2. 化肥行业的华鲁恒生，这只标的是王延飞先生的长期持仓标的，不过不是每个季度都在前十大，本期重新加回来了，列第十大持仓；

外部环境一直在发生着变化，市场充满着不确定性，如何在不确定性中寻找确定性，实现预期的收益，一直是我们要去应对的。紧守自己的能力圈，牢牢把握自己所擅长的方法和领域；同时逐渐拓展能力圈范围，来提高应对市场的能力，在潮起潮落的循环往复中，我们希望能够不断总结、沉淀一些底层的认知帮助我们去长期战胜市场。

王延飞先生管理的基金，最近一段时间的回撤很大，快要赶上2018年股灾了。

我们分析了他的持仓，主要产生的原因有三点：

• 第一，是在医药行业景气下降的阶段，加仓了。
• 第二，是在房地产行业有边际改善的情况下，卖出了。
• 第三，是本身组合的风格和市场的风格不匹配。多重因素共振下，导致了这波较大的回撤。

那么，对于这三点，我们是这么看的：

• 对于医药的加仓，我们认为，短期是造成了回撤，但长期来看，对王延飞先生来说，应该是能力圈的扩大；

• 对于房地产的减仓，这一点我们不太认同，同样是东方红的刚登峰，依旧坚持持有，至少地产的这波反弹吃到了，也给组合贡献了不少；

• 对于组合风格与市场不匹配，这个问题不大，风水轮流转，总会回来的，重要的是坚持自己的能力圈。

总结

因此，总体上，我们还能够认可王延飞先生，依旧维持在一级投资池。不过，之前在红辣椒组合中占比10%，之后会考虑择机调整到5%，空出的仓位，将给其他偏价值风格的基金经理。