最近，除了美的集团超大手笔的回购之外，国电电力也展开了回购操作，且回购金额不低于8亿人民币。不仅如此，这还是第二次回购，并且已经回购了近16亿元。这就结束了吗？并没有，更为重磅的是这次回购的股份将会注销。这对股东来说可是个大好事儿，毫无成本地就增加了国电电力的股东权益。

国电电力为啥有底气做这样的事儿呢？它的背后是有实力支撑的。1月27号，国电电力发布了业绩预增的公告，其去年的净利润在24亿到32亿之间，比2019年增加了40%到86%，业绩很亮眼。

这还没完，还有更亮眼的呢，它的扣非净利润竟然比2019年增加了93%到143%，翻了一番。咱们从现金、经营、盈利、财务结构、偿债五大能力入手，剖析它的综合实力。每项是100分，总分500。

01现金能力：25分

卢梭说过这样一句话：“我们手里的金钱，是我们保持自由的一种工具。”对企业来说，钱不仅代表着自由，更是生死存亡的大事儿。没有钱，还想做生意？怕不是做梦吧。

在现金储备方面，国投电力虽然大体上呈现逐年上涨的趋势，但涨幅过小。这暂且不说，更让人无语的是，即使到了最高时的2019年也只有3%。现金储备太少了，非常弱。

不仅现金储备很少，现金流状况也不太好。现金流量比率虽说也在逐年递增，但最高时也只有区区的37%，每年挣到手的钱远远没有借的短期债务多，这怎么能行呢？

现金流量允当比率稍微好一点，但也就好一丢丢，最高也只有88%，也不够用。现金再投资比率更别谈了，连看一眼的兴趣都没有，年年都是负数水平。现金能力给25分。

02经营能力：70分

不论如何，摊子总算是支起来了。接下来，咱们就来看看管理层的经营能力。对企业来说，摊上一个能干的管理层——比如像董明珠那样的——是万幸之事，估计做梦都能笑醒。

从2016年到2018年，国电电力的总资产周转率逐年递增。尽管如此，最高水平也只有0.34次每年。管理层的资金使用效率太慢了，况且2019年还止住了上升的势头。

虽然公司挺烧钱，也很符合常识，但要账的能力倒是非常强。它的应收账款周转天数最多只有45天，最少只需要33天、一个月多一点儿就能把货款收回，很厉害。

不仅收账能力强，卖货的能力也丝毫不差。它的存货周转天数年年缩短不说，而且最多时只有19天，最少时只需要13天就能把电卖出去一轮，非常强悍。经营能力给70分。

03盈利能力：20分

武功再高，也怕菜刀；水平再高，赚不到钱就啥也不是。企业始终是个需要利润生存的组织。在股东回报率方面，国电电力不仅逐年下滑，而且最高水平也仅仅只有9%，连10%都不到。

至于国电电力的毛利率，和股东回报率一样，都比较差劲儿。不仅在2017年从26%一下子下滑到17%，幅度很大，而且最高时的26%也有点弱。利润空间很小，干的是辛苦活。

利润空间小没事儿，只要能赚到钱就万事大吉。可惜的是，在营业利润率方面，国电电力除了2016年在15%的高水平之外，其它年份大致稳定在6%左右，赚的是血汗钱啊！

利润空间小，赚钱能力又不行，抗风险能力就得努力加强了。它的经营安全边际率除了2016年高达58%之外，其它年份在34%左右。稳定倒是稳定，但却不够用。盈利能力给20分。

04财务结构：30分

基础不牢，地动山摇。建在豆腐渣地基上的楼，越高越危险。企业首先要打好的地基就是财务结构，即平衡好自有资金与外部债务之间的关系。能玩好这根平衡木，自然就万事大吉。

在负债方面，虽然国电电力逐年小幅下滑，但最低时都有68%，高时甚至有74%。这表明，股东出资在26%到32%之间。公司的自有资金比例非常小，股东都不愿意掏钱经营吗？

公司经营所需要的大部分资本都靠借，它的长期资金来源不禁让人担忧。在长期资金占重资产的比率方面，国电电力最多只有93%，容易发生“以短支长”的致命危机。财务结构给30分。

05偿债能力：40分

欠债还钱，天经地义，但欠的债能还吗？又什么时候能还？这是银行放贷给企业时必然会思考的两个问题。银行不是傻子，不会做肉包子打狗的事儿。

在流动比率方面，虽然国电电力一直在努力，年年都在增加，但最高时的流动资产也只有短期债务的39%，四成都不到。偿债能力有点堪忧。

速动比率和流动比率一样，都在逐年走高，从2016年的13%猛增到2019年的30%，翻了一倍多，幅度还挺大，但也不够用。偿债能力给40分。

国电电力得分：185，优良率：37%。

写在最后

国电电力是老牌的电力企业，但却是火力发电。在如今新能源的一波波高潮中，如果不抓紧时间转型，等新能源各项技术成熟后，它最后就只能关门大吉。转型很痛苦，但不转就得喝西北风，加油！

@正经的盗财人

国电电力财报