老虎证券：特斯拉大动作连连 蔚来能否成功应对？

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3月初，特斯拉官方降价的消息可谓闹得轰轰烈烈，很多车主喜提新车没几天，就被告知官方售价降低了几万到几十万不等，其中Model X P100D车型降价最为严重，原价118.93万元，降价34.11万元，降价幅度接近30%!

特斯拉的突然降价，给国内新能源汽车企业造成了不少困扰，以蔚来为例，降价后的特斯拉与其存在一定的价位重合，将产生直接竞争。

其实，在中国市场，蔚来2018年的表现并不逊色，根据相关统计披露，2018年蔚来的销量，尤其是下半年，并不输于特斯拉。

从2018年的整体交付量来看，蔚来全年实际交付量11348，其中四季度交付量为7980辆，较三季度交付增长144%，2018年特斯拉共交付新车245240量，相当于以往交付量的总和，第四季度共交付90700辆车，较三季度交付增长了8%，从交付数量来看，特斯拉狠甩蔚来。

老虎证券投研团队发现，今年年初两家公司相继发布最新财报后，股价都出现了不同程度的跌幅，特斯拉和蔚来分别下跌0.73%和21.76%，老虎证券投研团队以蔚来财报为出发点，看看两家公司财务数据对比：

老虎证券投研团队认为，蔚来最新财报中十分亮眼的是：其仅用了三年时间就实现毛利率首次转正，而特斯拉花费近6年，蔚来成长速度不容小觑。

从营收状况来看，特斯拉2018年全年营收214.61亿美元，实现公司成立以来最高营收，虽然仍有9.76亿美元的净亏损，相较于2017年19.61亿美元的巨额亏损，亏损幅度已经大幅缩小。2018年蔚来年度总收入为7.37亿美元，净亏损为14.35亿美元，2017年亏损额为11.39亿美元。老虎证券投研团队认为，居高不下的亏损，让人不得不注意到其大额度的研发投入和销售及管理费用。

2018年财年，蔚来总研发费用为39.979亿美元，仅第四季度的研发费用就达到15.2美元，占总研发投入的37.9%。而特斯拉2018年的整体研发投入为14.6亿美元。老虎证券投研团队认为，相对特斯拉而言，蔚来目前还处于发展的初期阶段，研发投入高也属正常。

相比特斯拉，蔚来更加注重产品使用环节的服务，服务作为蔚来公司差异化的战略，也会反应在其年报的销售及管理费用中，蔚来在2018年全年销售及管理费用为7.8亿美元，同比增长127.2%，老虎证券投研团队认为，这些支出对于蔚来来说，可以加宽其护城河，从而使得公司在长期竞争中受益。

新能源汽车行业在国内一片蓝海，中国市场对于两家公司都是“兵家必争之地”，最新消息：特斯拉在上海正在建设超级工厂，超级工厂一旦建成，没有了关税成本，蔚来等国内新能源车企即将价格优势丧失，争夺国内市场，“蔚来”们还需从产品、技术、品牌、供应链等多方面加大功夫。

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