萝卜投研为什么能在66天前监控到商誉减值的滚滚天雷？

在A股天雷滚滚之际,却有神奇系统提前预测到了这一系列的风险。早在11月底,通联数据的萝卜投研就为投资者详细分析了商誉在2018年年报中可能给公司业绩带来巨大损失。强大的算法在那时就以超越全市场的业绩预测角度结合商誉占比情况,提示了2018年极可能出现商誉爆雷的21家公司。其中,有14家在近期的年度业绩预告中明确披露了大额的商誉减值。而所有这21家公司的股价平均下跌14.51%大幅跑输大盘。

商誉情况全统计:电气传媒计提最多,仍有风险值得警惕

截至1月31日,A股相关上市公司业绩预告已经基本披露完毕。商誉作为今年最大的雷,也基本都已示众。萝卜投研独家监控第一时间来梳理统计一下,今年的商誉减值的几大特点。

A股总商誉减少至少6%

2018年已披露的计提商誉金额823亿,与历年业绩预告中披露的减值金额相比大幅提高。这一数值占三季报中所有A股上市公司的商誉总值1.4万亿的6.05%。由于多家公司未明确给出减值金额,因此实际发生的减值计提将高于这一水平。

注:本文所有减值金额以披露范围的均值计算

三大原因促使上市公司扎堆计提

对于2018年为什么上市公司都集体大额计提商誉的原因,除了我们在最早的回测文章“最强大脑教你识别商誉减值黑天鹅”中提到的1)2015年并购大潮三年业绩承诺期到期;2)证监会发文要求企业严格进行减值测试之外,还有就是年初热议的3)未来商誉减值可能由计提改为摊销,若真的执行,一旦账上净利连续三年无法覆盖商誉摊销,上市公司将面临退市。因此,商誉高的公司希望能赶在规则可能落地之前把历史包袱甩掉,轻装上阵。

传媒行业计提最多,电气设备商誉总额减少近两成

从行业层面看,无论是从金额角度还是从占净资产比例的角度,计提商誉最多的是传媒行业。截至目前传媒行业已披露的计提金额280.8亿元,这一数字占该行业净资产比例超过4.11%,远高于其他行业。

传媒行业在2018年Q3时有1857亿商誉,按照已发布的金额计算,传媒行业本年商誉减少至少15%。而比传媒计提比例更高的是电器设备行业,计提了现有商誉总额的16.2%,位列所有行业首位。

休闲服务成剩余商誉最多板块

以2018年Q3的商誉为基数,假设Q4没有新增商誉,以目前披露的减值金额计算本轮年报计提完成后,剩余商誉占净资产比例最高的行业变为休闲服务板块。休闲服务行业剩余商誉总额占净资产的比例高达23.8%,传媒行业和计算机板块分别占比23.1%和18.5%。

公司倾向大额计提

从个股层面看,有6家上市公司今年计提商誉金额在20亿以上,金额超过10亿的共有46家。虽然目前计提1亿以下金额的企业家数最多,但仍有超过100家公司在业绩预告中明确提示了将要计提商誉减值,但尚未给出具体金额,不排除在正式公布年报时仍有大额减值的发生。

从计提金额占净资产比例来看,结果就更有说明性。有51家公司计提商誉金额占公司净资产比例超过了20%,在所有分布中占比最多的。这显示,今年更多公司倾向于大额计提商誉减值。

天神娱乐减值最多,长城动漫仍有大额商誉

天神娱乐计提49亿商誉,成为今年计提金额最大的公司,计提金额甚至超过了公司39亿的总市值,公司也遭到了证监会的问询。

从计提金额占净资产的比例看,排名前三位的分别是天海防务、长城动漫和飞乐音响。

假设未有新增商誉,2018年减值完成后长城动漫,博晖创新、康旗股份等公司剩余商誉占净资产的比例仍旧超过60%的水平。从商誉占净资产的比例角度来看,长城动漫计提力度在所有A股中排名第二,但仍有超过净资产八成的商誉剩余。

此外,考虑到我们前文所说,仍有超过100家公司在业绩预告中明确提示了将要计提商誉减值,但尚未给出具体金额,并且未披露业绩预告的公司也不排除在正式公布年报时仍有大额减值的发生,因此,今年A股商誉的风险还未完全消除,高商誉个股仍值得警惕。

通联数据是由金融和高科技资深专家发起,中国万向投资成立的一家金融科技公司。萝卜投研是公司融合人工智能、大数据、云计算等前沿技术,建立了新一代智能投资管理平台。