长安奔奔发电机价格（汽车行业研究）

（报告出品方/作者：安信证券）1.2021H1热销新能源车呈两极化特征2021H1新能源乘用车累计销量达98.6万辆，渗透率达9.9%，6月单月渗透率达13.5%。2021H1限购、限行和非限行限购城市新能源渗透率均实现明显提升，6月渗透率

（报告出品方/作者：安信证券）

1. 2021H1 热销新能源车呈两极化特征

2021H1 新能源乘用车累计销量达 98.6 万辆，渗透率达 9.9%，6 月单月渗透率达 13.5%。2021H1 限购、限行和非限行限购城市新能源渗透率均实现明显提升，6 月 渗透率分别达 31.1%、11.6%和 9.7%。2021H1 热销新能源车以高端车型（指平均售价为 20 万元以上的车型）和低端车型（指平均售价为 10 万以下的车型）为主，呈现两极化现特 征。高端新能源车主要分布在限购城市；低端新能源车主要分布在非限行限购城市，在无特 殊政策支持的条件下抢占同价位的燃油车市场，已向上渗透步入 7-9 万元的价格区间。

1.1. 2021H1 热销新能源车以 20 万元以上和 10 万元以下为主

2021H1 新能源车销量（非营运）排名 TOP15 的车型总销量占新能源车总销量的 62.1%， 其中补贴后平均售价为 20 万元以上的高端车型有 Model 3、Model Y、汉 EV、理想 ONE、 小鹏 P7、蔚来 ES6、蔚来 EC6 共七款车型，这七款车型在 2021H1 新能源乘用车总销量中 的占比为 28.2%。补贴后平均售价低于 10 万元的低端车型有宏光 Mini EV、欧拉黑猫、奔奔 E-Star、奇瑞小蚂蚁、科莱威、零跑 T03、哪吒 V 共七款车型，这七款车型占新能源乘用车 总销量的32.4%。补贴后平均售价为10-20万元的车型仅秦PLUS DM一款车型，占比1.5%。 综上，2021H1 热销新能源车的主要售价区间为 20 万元以上和 10 万元以下，呈现两极化的 特征。

1.2. 新能源车向上渗透步入 7-9 万的价格区间

1.2.1. 高端新能源车主要分布在限购城市

2021H1 高端新能源车的分布以限购城市为主。以 2021H1 的热销高端车（非营运）为例， Model 3、Model Y、汉 EV、理想 ONE、小鹏 P7、蔚来 ES6、蔚来 EC6 这七款高端车型 2021H1 在限购城市的销量占比均达到最大，其中 Model Y、汉 EV、小鹏 P7、蔚来 ES6 和 蔚来 EC6 在限购城市的占比均超过 50%。

高端新能源车的热销主要得益于限购城市的绿牌政策。以汉 EV 和 Model Y 这两款 热销高端新能源车为例，2021H1 汉 EV 销量分布的前五大城市分别为深圳、北京、上海、 杭州和广州，均为限购城市，销量占比分别为 21.7%、13.2%、11.9%、3.4%和 2.3%，合 计占比 52.5%；Model Y 销量分布的前五大城市分别为上海、北京、深圳、杭州和广州这五 大限购城市，销量占比分别为 18.4%、10.5%、7.5%、7.3%和 4.2%，合计占比 48.0%。即 这两款热销高端车型的销售均较集中地分布在几大限购城市。

1.2.2. 10 万元以下新能源车加速对燃油车替代

低端新能源车迅速下沉非限行限购城市。以 2021H1 的热销低端新能源车（非营运）为例， 2021H1 宏光 Mini EV、欧拉黑猫、奔奔 E-Star、奇瑞小蚂蚁、科莱威、零跑 T03、哪吒 V 这七款低端车型在非限行限购城市中的占比均达到最大，其中宏光 Mini EV、奔奔 E-Star、 奇瑞小蚂蚁、科莱威和哪吒 V 在非限行限购城市中的占比均超过 50%，即在无特殊政策支持 的情况下低端新能源车自发渗透。

总体而言，纯电动车的使用成本明显低于燃油车，而低端乘用车的消费群体对汽车使用成本 的敏感度较高，因此 10 万元以下的新能源车相比同价位燃油车具有显著的性价比优势，抢 占了同价位燃油车的市场，其中宏光 Mini EV（补贴后售价 2.88-4.36 万元）和欧拉黑猫（补 贴后售价 6.89-8.48 万元）表现优异。

从全国的销量数据来看，2021H1 宏光 Mini EV 销量为 15.7 万辆，远超大部分燃油车的销量； 2021H1 欧拉黑猫销量为 3.38 万辆，2021 上半年由于芯片供应不足产能受限，但其销量仍赶超大部分同价位燃油车的销量。后续随着欧拉黑猫产能爬坡，有望进一步替代同价位燃油车，新能源车从低端向上 渗透已步入 7-9 万的价格区间。

2. 直击痛点，纯电动乘用车行业迎来三大变化

2.1. 纯电动乘用车行业变化之一——迎来“平价时代”

目前，与 10-20 万元区间的燃油车相比，同级别纯电动车的价格平均高约 4.4 万元（考虑购 臵税后），纯电版车型平均需行驶 5 年，节省的燃油费才能抵消比燃油版高出的购臵费用，因此 10-20 万元纯电动车对没有绿牌需求的消费者来说吸引力较小。随着纯电动车能耗下降、 动力电池材料切换以及纯电动车的正向开发带来整车成本不断下降，预计 10-20 万元区 间的纯电动车有望实现和燃油车平价，纯电动车的渗透率有望加速提升。

2.1.1. 纯电动车行业的痛点之一：价格贵

目前，与 10-20 万元区间的燃油车相比，同级别纯电动车的价格平均高约 4.4 万元（考虑购 臵税后）。下图以 2021H1 热销的燃油车型为例，其对应的纯电版车型售价相比燃油版平均 高约 5.5 万元（纯电版和燃油版平均售价分别为 18.0 万元和 12.5 万元）。这几款热销的燃油 版车型平均购臵税费用约为 1.1 万元，则纯电版的初始购车费用比燃油版平均高 4.4 万元。 这几款热销的燃油车型平均实际油耗约为 7.7L/100km。假设 92 汽油单价为 7.1 元/L，每年 行驶 1.5 万公里，则每年油费约为 8103 元。

2.1.2. 电池、整车降本多管齐下

未来纯电动车整车成本有望持续下降，主要得益于整车能耗的下降、动力电池材料的切换和 纯电动车的正向开发。整车能耗的下降带来同等续航的动力电池带电量下降，叠加电池单度电的价格下降，使得动力电池的成本显著下降，最终带来整车成本的下降。而整车能耗的下 降主要通过功率半导体的持续升级、整车减重、动能回收、风阻系数降低等途径实现；总体 来说，磷酸铁锂电池成本低于三元电池，因此从三元电池切换成磷酸铁锂电池可以降低电池 成本、进而降低整车成本；正向开发纯电动车可以提高空间利用率，从而降低整车能耗、减 少物料成本，进而降低整车成本。

1）整车能耗下降带来动力电池成本大幅下降

纯电动乘用车百公里电耗水平持续 下降，300km 续航级别的纯电动车平均百公里耗电量从 2017 年的 14.73kWh 下降至 2021 上半年的 10.10kWh，400km 续航级别的纯电动车平均百公里耗电量从 2017 年的 14.04kWh 下降至 2021 上半年的 12.31kWh。2021 上半年，部分 600km 或以上续航的纯电动车百公里耗电量水平已低至 12kWh 级别，其中包括广汽 AION Y、比亚迪秦 PLUS EV、特斯拉 Model 3、几何 A 和广汽 AION S Plus 等。整车能耗的下降使得同等续航的动力电池带电量减少， 叠加电池单度电的价格下降，带来动力电池的成本大幅下降。

整车能耗下降主要通过以下途径实现：功率半导体持续升级、整车减重、动能回收、风阻系 数降低等。功率半导体持续升级有利于提高系统效率、降低能量损耗从而降低电动车的整车 能耗；纯电动车的电池质量能量密度提升、集成化和轻量化材料的使用等都可使整车减重，从而降低整车能耗；动能回收技术将汽车在制动过程中的机械能转化成电能，并储存在电池组内，达到降低能耗的效果；纯电动车通过优化造型设计降 低风阻系数可以减小汽车行驶的阻力，从而降低能耗。

功率半导体持续升级

功率半导体是实现电能转换的核心器件，主要用途包括逆变、变频等，提升功率半导体的性 能有利于提高系统效率、降低能量损耗，进而降低电动车的整车能耗。电动汽车的运行过程中，车载空调、OBC、逆变器、DC/DC、发电机都需要进行频繁的电压转换和交直流转换， 因此需要大量的 IGBT、MOSFET 等功率半导体。更高性能的功率半导体意味着更高的功率密度、更小的体积以及更低的损耗，可以降低整车能耗。例如， 2018 年底比亚迪发布 IGBT4.0，同等工况下，综合损耗较当时市场主流的 IGBT 降低了约 20%，电流输出能力较当时市场主流的 IGBT 高 15%；此外，2021 下半年比亚迪有望发布 IGBT6.0，IGBT 的性能有望进一步提升。

整车减重

降低纯电动车的整备质量可以有效降低能耗。300km 续航级别的纯电动车平均整备质量从 2017 年的 1561kg 下降至 2021 上半年的 1044kg，400km 续航级别的纯电动车平均整备质量从 2017 年的 1716kg 下降至 2021 上半年的 1518kg，即同续航级别的纯电动车整备质量水平不断降低。一方面，动力电池的质量能量密度提高带来相同带电量的 电池重量下降，另一方面，纯电动车可通过集成化和使用轻量化材料等实现整车减重。

集成化是将汽车内部的不同模块、功能和部件等多合一集成，以实现整车减重。集成化可以 减少零部件和电线的使用数量、合理布局零部件，使得汽车整体结构更加紧凑，实现整车减重。例如，比亚迪于 2018 年发布 e 平台，经过集成化设计的驱动 三合一相比于分体式总成，重量降低 25%、体积降低 30%；高压三合一相比于分体式总成， 重量降低 25%、体积降低 40%。在续航同为 400km 的情况下，2019 推出的比亚迪秦 EV（整 备质量为 1520kg）相比 2017 年推出的秦 EV 重量减轻了 430kg。

轻量化材料的使用也是汽车减重的重要途径。目前在汽车车身及零部件应用最广泛的轻量化 材料是铝合金。例如广汽 AION S 的防撞梁、机罩和铝挤型材焊接副车架等诸多部件都使用 了铝合金材料以降低整车重量；Model 3 的车身架构采用钢铝混合金属材质，既能保证车身 强度又能降低整车重量。

动能回收

动能回收技术将汽车在制动过程中的机械能转化成电能，并储存在电池组内，达到降低能耗 的效果。一般情况下，当车辆减速或刹车时，车辆的机械能通过制动系统转变成热能，释放到空气中。纯电动车的动能回收技术利用车辆减速时的惯性，使车轮带动电动机转动，从而 使电动机变为发电机，将电能储存至电池组内，达到降低能耗的效果。例如，汉 EV 搭载的动能回收系统可回馈最低速度为 2km/h、最高减速度为 0.37g，涵 盖城市工况 90%以上的制动场景，可显著提升能量回收效率。

风阻系数降低

降低风阻系数，可以减小车辆行驶过程受到的阻力，从而降低整车能耗。一般来说，空气阻 力是车辆高速行驶时需要克服的最主要阻力，风阻系数可以用来衡量汽车空气阻力的大小， 纯电动车的风阻系数越低意味着在其他条件不变的情况下能耗越小，因此许多车企都致力于 通过优化造型设计等降低电动车的风阻系数。2020 年上市的特斯拉 Model 3 风阻系数低至 0.23Cd。比亚迪汉风阻系数低至 0.233Cd，风阻系数每降低 0.01，汉 EV 的续航能够提高 8km 左右。2021 年上市的广汽 AION S Plus 的风阻系数达到全球同级 别量产车最低风阻 0.211Cd。

2）动力电池材料切换带来电池成本下降

总体来说，相比三元电池，磷酸铁锂电池的成本更低。2021 年 5 月我国磷酸铁锂电池产量超过三元电池，2021 上半年磷酸铁锂电池 的累计产量也超过了三元电池：磷酸铁锂电池累计产量为 37.7GWh；三元电池累计产量为 36.9GWh。更多纯电动车将三元电池切换成磷酸铁锂电池，带来动力电池成本的下降。

3）正向开发带来整车成本下降

纯电平台乘用车车型紧凑，空间利用率更高。与“油改电”车型相比，同样车长下的纯电平 台汽车轴距更长，内部空间更大，这是因为纯电平台在底盘布局上拥有更高的灵活度，无需 考虑发动机、变速箱、传动轴等部件的位臵布局。以特斯拉Model Y为例，其轴距达到2890mm， 但是车长仅为 4750mm；与之相比，“油改电”的比亚迪唐 EV 轴距为 2820mm，车长却长 于 Model Y，达到 4870mm。另外，欧拉黑猫作为纯电平台开发的车型，轴距虽然比“油改 电”的比亚迪元 Pro 短 60mm，但是车长却短了 880mm，足以体现正向开发的纯电汽车的 空间利用优势。

正向开发的纯电车型主要从以下方面降低成本。1）正向开发的纯电车型能耗下降带来电池 成本下降：由于正向开发的纯电车型省去了原燃油车复杂的传动系统，空间利用率更高，因 此，相同轴距（空间）的纯电车型与“油改电”车型相比尺寸更小、重量更轻，进而使整车 能耗实现大幅下降，并降低动力电池的带电量；2）正向开发的纯电车型尺寸更小，物料成 本也相应较低。以 Model Y 为例，车内空间和续航里程相近的情况下其整备质量比“油改电” 的比亚迪唐 EV轻323kg，因此整车能耗也较低，Model Y 百公里电耗比唐 EV 低 1.6kWh； 再以欧拉黑猫为例，其整备质量只有 1000kg，百公里电耗为 10.1kWh，与车内空间和续航 相近的比亚迪元 Pro 相比低 2.8kWh。

2.1.3. 与燃油车“平价”，电动车迎来大单品时代

整车能耗下降最终带来整车价格下降

以比亚迪秦 EV 和秦 Pro EV 这两款车型为例：相比 2019 年款的秦 EV，2021 年推出的新款 秦 EV 续航里程、整备质量基本不变（减少了 9kg），电池类型从三元电池切换成磷酸铁锂电 池，百公里耗电量却从 13.25kWh 下降至 11.85kWh，下降了 10.6%；相比 2019 年款的秦 Pro EV（三元电池版），2021 年推出的刀片电池版秦 Pro EV（即秦 PLUS EV）在续航里程 基本不变（降低了 20km）的情况下，整备质量减少了 60kg，百公里电耗从 13.37kWh 大幅 下降至 11.40kWh，下降幅度为 14.7%。

由于百公里电耗水平大幅下降，因此在续航里程基本不变的情况下，比亚迪新款（改款）纯 电动车型的电池带电量也随之下降，而刀片电池本身的成本也大幅低于三元锂电池，因此， 新车型电池成本出现了显著下降。以秦 Pro（秦 PLUS）EV 为例，刀片电池版车型带电量下 降了 12.5kWh，假设 2019 年比亚迪三元电池内部供货价为 1 元/Wh，刀片电池内部供货价 为 0.7 元/Wh，那么可简单算出新车型仅电池成本即下降了约 3 万元，而同配臵的秦 PLUS EV 的价格比秦 Pro EV 正好低约 3 万元，因此，整车能耗的降低叠加电池单度电价格的下降， 带来相同续航下的动力电池成本大幅下降，最终体现为整车价格下降。

广汽 AION Y 基本实现与同级别燃油车平价

2021 年 4 月广汽 AION Y 上市，补贴后售价为 10.46-14.86 万元，同时它还可以享受新能源 汽车购臵税减免的优惠，与热销的燃油车长安 CS75 PLUS 与第三代哈弗 H6 处于同一价格 区间。另外，AION Y 最长续航里程可达 600km，极大缓解了里程焦虑。车内空间上，AION Y 轴距更长，内部空间更大。相比竞品燃油车，AION Y 的使用成本更低、驾乘体验好，性 价比更高，随着后续产能爬坡，有望抢占同价位燃油车的市场。

相比更早上市的新能源竞品车型，AION Y 续航更长、空间更大、性价比更高。续航方面， 大众 ID.4 CROZZ 和小鹏 G3 的续航在 400-550km，而 AION Y 的最长续航达到了 600km； 空间方面，AION Y 的轴距比小鹏 G3 更长、与大众 ID.4 CROZZ 相近，但价格远低于小鹏 G3 和大众 ID.4 CROZZ；辅助驾驶方面，AION Y13.56 万元以上的款式均搭载了 L2 级自动 驾驶，性价比远好于大众 ID.4 和小鹏 G3。因此，AION Y 相比更早上市的同级纯电动车型 性价比优势明显。

纯电动车行业有望迎来大单品时代

与燃油车“平价”，纯电动车行业有望迎来大单品时代。2020 下半年平均售价为 10 万以上、 平均月销达五千辆的纯电动车仅有特斯拉 Model 3 一款车型（补贴后售价约 25-34 万）。2021 上半年平均售价为 10 万以上、平均月销达五千辆的纯电动车有 Model 3、Model Y 和比亚迪 汉 EV 共 3 款车型（补贴后售价均在 20 万以上）。总体来说，相比燃油车，纯电动车具有驾 乘体验更好、使用成本更低等优势，随着成本的大幅下降，预计未来将有更多 10-20 万元的 纯电动车实现平均月销超五千辆，纯电动车行业有望迎来大单品时代，纯电动车的渗透率有 望加速提升。

2.2. 纯电动乘用车行业变化之二——里程焦虑不再

纯电动车行业的痛点之二：续航里程短

2018 至 2020 年纯电动乘用车 的平均续航里程不到 400km，分别为 315km、365km 和 397km；2018 至 2020 年乘联会纯 电动乘用车热销榜前十名的平均续航里程分别为 292km、353km 和 403km，因此纯电动乘 用车行业的平均续航里程仍然较短。

动力电池能量密度提高可使续航里程提升

一方面，纯电动车的整车成本（动力电池成本和其他成本）下降，相同价格的纯电动车续航 里程得以提升。另一方面，动力电池的质量（或体积）能量密度提升使得相同质量（或体积） 的电池带电量增加，也带来续航里程的提升。

1）动力电池的质量能量密度不断提高

400km 续航级别的纯电动乘用车平均电池质量能量密度由 2017 年的 134Wh/kg 提升至 2021 上半年的 151Wh/kg。2021 年动 力电池质量能量密度达 180Wh/kg 级别的部分代表车型有哪吒 U、小鹏 P5、奔驰 EQA、奔 驰 EQB 和红旗 E-HS9，其中红旗 E-HS9 电池质量能量密度高达 202Wh/kg，续航里程为 660/690km。

2）动力电池的体积能量密度不断提升

提高电池体积能量密度能够提高相同体积的电池包带电量，从而提升续航里程。例如，比亚 迪成功开发超长超薄铝壳刀片电池，使电芯紧密排列，实现电池体积利用率提升 50%，最终 体积集成效率超过 60%。第一代刀片电池体积能量密度达到 230Wh/L，质量能量密度已达 到 140Wh/kg。

长续航纯电动车型加速推出

600km 续航基本可以满足大部分出行场景的里程需求，2020 年，600km 续航的车型较少， 且价格大部分在 20 万以上，如比亚迪汉 EV、小鹏 P7、广汽埃安 LX 等。2021 年，600km 续航在 15-20 万价格区间渗透率大幅提升，代表车型有：零跑 C11、广汽 AION Y、比亚迪 秦 PLUS、几何 A、AION S Plus、AION V 改款、哪吒 U、小鹏 P5 等。随着纯电动车整车 成本的持续下降、动力电池质量和体积能量密度的不断提升，我们预计未来“600km 续航” 有望成为 15-20 万纯电动车型的标配。更多长续航车型的加速推出有望大幅缓解纯电动车的 里程焦虑。

2.3. 纯电动乘用车行业变化之三——充电焦虑逐步消除

以 2021H1 热销的部分纯电动车型（支持快充）为例，其实现 SOC30%-80%平均需要充电 约 30 分钟、续航约 219km（NEDC 标准），但在实践中，大部分纯电动车实现 SOC30%-80% 需要充电约 40-50 分钟、实际续航约 150-200km，因此“充电慢”依然是纯电动车行业的核 心痛点之一。到 2022 年，行业主流企业如华为、比亚迪、广汽和吉利等企业均有望推出可 实现 2C 倍率快充的纯电车型，实现充电 15min，SOC30%-80%，续航约 250-300km。到 2025 年，根据华为的 FC3 闪充解决方案，将实现充电 5min，续航约 500km，届时，纯电 动车充电时间和燃油车加油时间明显接近，“充电焦虑”有望消除。

2.3.1. 纯电动行业痛点之三：充电慢

以 2021H1 部分热销纯电动车型为例，支持快充的纯电动车平均理论充电倍率约为 1C，即 实现 SOC30%-80%需要充电约 30 分钟、续航约 219km（NEDC 标准）。其中 Model 3 在其 自建的超级充电桩下可实现约 2C 倍率的快充。而在实践中，大部分纯电动车实现 SOC30%-80%需要充电 40-50 分钟、可行驶约 150-200km。总体而言，“充电慢”依然是纯 电动乘用车行业的核心痛点之一。

到 2022 年，行业主流汽车如华为、比亚迪、广汽和吉利等企业均有望推出可实现 2C 倍率 快充的纯电车型，可实现充电 15min，SOC30%-80%，续航约 250-300km，届时，“充电焦 虑”有望得到显著缓解。2021 年 4 月华为发布首个 AI 闪充动力域全栈高压平台，2021 年 底交付的阿尔法 S 华为 HI 版可实现充电 10min 行驶 195km，15min 充电 SOC30%-80%； 比亚迪搭载 e 平台 3.0 的车型最快可实现充电 5min 行驶150km；广汽 3C 超级快充电池 2021 年 9 月将首次搭载在埃安 V 上，实现 10min 充电 SOC30%-80%，续航 250km 以上；吉利 基于浩瀚 SEA 架构的极氪 001 将于 2021 年 10 月开始交付，在极氪自建极充桩可实现充电 5min，续航 120km。

根据华为提出的 FC3闪充解决方案，2025年充电电压可提升至 1000V，充电功率达到 600kW， 5min 即可充电 50kWh，可实现续航约 500km。而一辆排气量 2.0L 的燃油车加满油大约需 3-5min，可续航 500km 左右。2025 年伴随着高电压平台的落地，纯电动车的充电时间有望 比肩燃油车加油时间，“充电焦虑”不再。

1）华为：AI 闪充实现 2021 年 2C、2025 年 6C 充电倍率

2021 年 4 月华为发布首个 AI 闪充动力域全栈高压平台，提出 2021 年落地 750V、200kW 的 FC1 闪充方案，实现充电 15min SOC30%-80%；2023 年落地 1000V、400kW 的 FC2 闪充方案，实现充电 7.5min SOC30%-80%；2025 年落地 1000V、600kW 的 FC3 闪充方案， 实现充电 5min SOC30%-80%。2021 年 4 月上市、年底交付的极狐阿尔法 S 华为 HI 版即搭 载了AI闪充高压平台解决方案，可实现充电10min行驶195km，充电15分钟SOC30%-80%。

2）比亚迪： e 平台 3.0 最快可实现 5min 续航 150km

比亚迪稳步推进高电压平台的布局。2019 年，比亚迪发布唐 EV600，采用三元锂电池，容 量为 82.8kWh，电池额定电压达到 613.2V，使用 80kW 快充桩充电 30min 可实现 SOC 30%-80%，续航约 250km；2020 年，比亚迪汉 EV 正式发布，搭载容量为 76.9kWh 的刀片 电池，电池电压约为 570V，实现 SOC 30%-80%需要 25min，续航约 275-303km。2021 年 4 月，比亚迪发布 e 平台 3.0，该平台具备 800V 高压闪充技术，最快可实现充电 5min 续航 150km。

3）广汽集团：AION V 搭载 3C 电池将于 9 月投产

2021 年 4 月 9 日，广汽集团在广汽科技日正式展示了石墨烯基超级快充电池技术。石墨烯 基快充电池共有 3C 和 6C 两个版本，续航均超 500km。3C 快充电池系统完成 SOC30%-80% 仅需 10min，可续航 250km 以上，可兼容现有快充站。6C 超级快充电池系统最大电压 900V， 最大充电电流超过 500A，完成 SOC30%-80%仅需 5min，可续航 250km 以上。3C-500km 快充电池今年 9 月将首次搭载在广汽埃安 V 上，6C-500km 快充电池已开展量产搭载测试。 同时，广汽 2021 年将布局超 100 个超级快充站。

4）吉利：极氪 001 在自建极充桩下实现充电 5min，续航 120km

2021 年 4 月，吉利正式发布基于浩瀚 SEA 架构的极氪 001。极氪 001 采用 400V 电压架构， 能达到 2.2C 的高充电倍率，在极氪自建极充桩可实现充电 5min，续航增加 120km。极氪 001 将于 2021 年 10 月开始交付，同时 2021 年极氪将布局 290 座充电站，预计至 2023 年 底，极氪充电站累计建设数量将达到 2200 座。

3. 主机厂相继布局混动平台，PHEV 有望迎来拐点

3.1. 政策助力+技术优势，混动大有可为

2020 年 10 月，《节能与新能源汽车技术路线图 2.0》正式发布，其中明确指出，到 2025 年、 2030 年和 2035 年国内新能源汽车占总销量的 20%、40%、50%以上；混动新车占传统能 源乘用车的比例达 50%以上、75%以上、100%；传统能源乘用车新车油耗分别达到 5.6L/100km、4.8L/100km、4L/100km（WLTC）。即在 2035 年混动新车将全面取代传统能 源乘用车，政策助力下，未来混动车将发挥巨大的节能减排潜力。

混动兼备技术优势，可实现节能减排、带来平顺驾驶感受。燃油发动机只有在特定工况才能 达到最佳效率，其他工况下燃油产生的能量会更多以热能等形式损耗。混动技术利用混联架构， 将车辆在低速的工况下切换至电力驱动模式，降低油耗水平，同时带来平顺、安静的驾驶感受； 在高速的工况下使用发动机直驱降低油耗；在减速的情况下利用电池等储能装置对能量进行回收、 避免多余能量以热能形式消耗。

3.2. 比亚迪 DM-i 超级混动面世，有望改变燃油车竞争格局

2021 年 1 月 11 日，比亚迪发布 DM-i 平台，主销车型的价格区间为 10-20 万元，DM-i 车型 具有油耗低、动力强劲、性价比高等核心优势，有望改变燃油车的竞争格局。

DM-i 油耗低

DM-i 系列车型的（馈电）油耗表现明显优于竞品，和主流合资品牌的插电混动轿车相比，秦 PLUS DM-i 的馈电油耗比前者要低 11.6%以上，和现款秦 Pro DM 相比，馈电油耗低了 11.6%。

和主流合资品牌的插电混动 SUV 车型相比，宋 PLUS DM-i 的馈电油耗比前者要低 13%以上， 和现款宋 Pro DM 相比，馈电油耗低 20%左右。

和同级别燃油轿车相比，秦 PLUS DM-i 的（馈电）油耗比前者要低 20%以上，而和现款秦 Pro 燃油版相比，油耗低了 40%以上，经济性非常显著。

和同级别燃油 SUV 相比，宋 PLUS DM-i 的（馈电）油耗比前者要低 20%以上，而和现款宋 Pro 燃油版相比，油耗低了 35%以上，经济性非常显著。

DM-i 动力较强

比亚迪秦 PLUS 车型的零百加速时间为 7.3s 或 7.9s。虽然这一动力水平弱于现款的比亚迪 秦 Pro DM，但和同级别合资燃油轿车相比，8s 内的零百加速时间已经具有明显优势。其实， 这已经和目前在售的奥迪 A4 中低配车型动力水平相当（零百加速时间约 8s，来源：汽车之 家）。

比亚迪宋 PLUS DM-i 的零百加速时间在 9s 以内，虽然这一动力水平弱于现款的比亚迪宋 Pro DM，但仍然比同级别燃油车更有优势。

DM-i 性价比高

短续航版本的 DM-i 车型相比同级别燃油车相比，油耗更低、动力更强（零百加速更快）、驾 驶更平顺、可上绿牌以及可以纯电行驶，同时价格更低，因此性价比更高。

比亚迪 DM-i 长续航版续航里程达 120km，几乎达到已上市插电混动车型的最高水平，同时 售价更低。在插电混动车型中，更长的纯电续航可以满足消费者更高半径的出行需求，且能 够减少用户的充电频次，给消费者带来更多便利。同时，由于比亚迪 DM-i 所有车型搭载磷 酸铁锂电池，对比其他搭载三元锂电池的车型，可以有效降低成本（目前其他在售的主流插 电混动车型中，仅有上汽乘用车使用了磷酸铁锂电池，其他大部分为三元电池），从而实现 更低的售价水平，因而具有较高的性价比。

3.3. 长城、长安、奇瑞和广汽相继推出混动平台

3.3.1. 长城汽车：柠檬 DHT 混动动力好、续航长

2020 年 12 月，长城汽车正式发布 DHT 混动平台，具有动力好和续航长的优势。未来柠檬 DHT 混动系统将会在新一代车型上搭载，助力自主混动品牌的崛起。

柠檬 DHT 实现中高速再加速的强动力性。柠檬 DHT 具有纯电驱动、串联驱动、发动机直驱、 并联驱动等驱动模式，最大的优势在于发动机直驱时可在动力挡和经济挡之间灵活切换。在 中高速下再加速时，发动机将从经济挡直驱切换为动力挡直驱，并且驱动电机协同出力，并 联输出动力，有效解决了大部分混动动力孱弱问题。

柠檬 DHT 具有超长续航。柠檬 DHT PHEV 四驱车型电池容量高达 45kWh，纯电续航里程 最长达 200km，基本满足消费者日常出行场景需求，极大降低出行成本，同时让消费者享受 纯电动车平顺的驾驶体验。

3.3.2. 长安汽车：蓝鲸 iDD 两吨级SUV 馈电油耗低至 5L/100km

2021 年6 月，长安蓝鲸 iDD 混动系统正式发布。长安蓝鲸 iDD 混动系统由 1.5T 蓝鲸发动机、 高效率蓝鲸电驱变速器、超大容量 PHEV 电池以及蓝鲸 iDD 智慧控制系统组成。其中 1.5T 蓝鲸发动机采用了 Agile 敏捷燃烧系统、智能热管理系统、米勒循环和智能润滑系统等新技术。未来 5 年，这款发动机还将进一步进化，应用可变气门升程、可变截面电子涡轮增压等 一系列新技术，热效率有望提升至 45%。蓝鲸 iDD 最快百公里加速时间实现 6s+，最高车速 达 200km/h，搭载在两吨级的 SUV 上，馈电油耗低至 5L/100km，纯电续航 130km，综合 续航 1100km。未来 5 年，长安汽车将推出 10 余款搭载蓝鲸 iDD 系统的车型（来源: 搜狐新 闻）。

3.3.3. 奇瑞汽车：2030 年鲲鹏热效率提升至 45%

2021 年 4 月，奇瑞汽车发布包含燃油及混合动力解决方案“鲲鹏动 力 CHERY POWER”，推出全功能混动构型-鲲鹏 DHT，包含 9 种工作模式，11 个组合挡位， 并可通过 TSD 双轴驱动带来超平顺的驾驶体验。奇瑞汽车将通过三阶段技术路径，将鲲鹏 燃油及混合动力的热效率在 2024 年提高到 42%，最终在 2030 年提高到 45%。瑞虎 8 PLUS PHEV将首次搭载鲲鹏DHT，其集成前双电机+后单电机的四驱版本百公里加速时间小于5s， 百公里综合油耗低于 1L。

3.3.4. 广汽集团：2.0ATK+GMC 混动系统预计 2022 年面世

2021 年 4 月，广汽研究院发布混合动力“绿擎技术”，其中包括广汽 自主研发的第四代 2.0ATK 发动机和第二代 GMC 机电耦合系统组合成的混动系统。2.0ATK 发动机应用广汽 GCCS 燃烧控制系统等多项先进技术，最高热效率达 42.1%；GMC 是广汽 自主研发的混动专用变速器，通过多挡化设计，可实现纯电动、増程、混动、燃油直驱等多 种能量分配模式，热效利用系数高达 95.5%。搭载这套系统的广汽首款车 型，NEDC 工况下百公里油耗低至 3.6L。首款搭载 2.0ATK+GMC 混动系统的广汽传祺车型， 有望于 2022 年正式面世。

4. 10-20 万元新能源车有望迎来历史性机遇

4.1. 主流车企加速推出 10-20 万平价纯电动车

2021-2022 年广汽埃安、比亚迪、零跑、大众、小鹏和长城等主流车企均（有望）推出售价 为 10-20 万元的高品质纯电动车，有望逐步替代同价位燃油车。

4.1.1. 比亚迪：e 平台 3.0 全力打造高品质平价纯电动车

2021 年 4 月 19 日，比亚迪正式发布 e 平台 3.0，具有“智能、高效、安全、美学”等核心特点，旨在全面发挥纯电动车的潜力，逐步替代同价位的燃油车。e 平台 3.0 首批两款新车 型海豚和元 PLUS EV 已于工信部公告，预计将于 2021Q3 上市，后续更多车型将陆续推出， 届时有望为公司和行业带来显著的销量增量。

比亚迪海豚

2021 年 6 月 22 日，比亚迪基于 e 平台 3.0 打造的首款车型“海豚”正式官宣。外观方面， 海豚外观采用全新的“海洋美学”设计理念，造型动感。空间方面，比亚迪海豚车长仅 4070/4125mm，但轴距达到 2700mm，领先大众途岳（A 级 SUV）、比肩比亚迪秦 PLUS EV （A 级轿车），可见海豚的空间利用率高、空间大。基于海豚的车型定位，预计其售价为 10 万元左右，同时它还享受新能源汽车购臵税减免的优惠，实现基本和同级别热销燃油车（如 大众 Polo 和本田飞度等）平价。总体来看，比亚迪海豚具有外形动感、空间大、高性价比 等特点。2021 年 4 月上市的秦 PLUS EV 6 月批发销量达 4272 辆，考虑海豚的车内空间和秦 PLUS EV 相似，定价或低于秦 PLUS EV，结合海豚的实际竞争力情况，预计海豚有望实现平均月销超 5000 辆。

元 PLUS EV

元 PLUS EV 是比亚迪 e 平台 3.0 的第二款车型，定位为紧凑型 SUV。相比元 Pro EV（小型 SUV），元 PLUS EV 在外形、空间和动力方面都进行了升级。外观方面，元 PLUS 的尺寸为 4455*1875*1615mm，与元Pro EV相比，长度增加80mm，宽度增加90mm，高度降低65mm， 整车外形更运动。空间方面，相比元Pro EV（轴距为2535mm），元 PLUS EV轴距为2720mm。 动力方面，相比元 Pro EV（电机峰值功率为 100kW），元 PLUS EV 搭载了峰值功率为 150kW 的电机，动力性能有望显著提升。

空间方面，和同级燃油车长安 CS75 PLUS 和大众途岳相 比，元 PLUS EV 轴距更长、空间更大。基于元 PLUS EV 的车型定位，我们预计其售价为 10-15 万元。和比亚迪秦 PLUS EV 相比较，元 PLUS EV 的车内空间相似（且元 PLUS EV 售价区间或略低），但动力性能（电机峰值功率）更有优势，结合秦 PLUS EV 的表现（6 月 4272 辆的批售成绩），预计元 PLUS EV 的月销量有望达 5000 辆以上。

4.1.2. 广汽埃安：深耕 10-20 万元纯电动市场、优质车型密集上市

2017年广汽推出第一代纯电专属平台GEP平台，代表车型为GE3，售价区间为15-18万元； 2019 年广汽推出国内首个全铝纯电专属平台 GEP2.0，代表车型为 AION S 和 AION V，主 销价格区间为 10-20 万元，其中 AION S 2020 年全年累计销量 4.61 万辆，跻身新能源乘用 车销量排行榜第四。广汽埃安深耕 10-20 万元区间的纯电动市场，2021 年全新车型 AION Y 和升级版 AION S 上市，有望进一步发挥公司在这一细分市场的领先优势，助力其 C 端销量 显著提升。

AION Y

2021 年 4 月 AION Y 上市，补贴后售价为 10.46-14.86 万元，同时它还可以享受新能源汽车 购臵税减免的优惠，与热销的燃油车长安 CS75 PLUS 与第三代哈弗 H6 处于同一价格区间。 另外，AION Y 最长续航里程 600km，极大缓解了里程焦虑。车内空间上，AION Y 轴距更 长，内部空间更大。相比竞品燃油车，AION Y 使用成本更低、驾乘体验好，性价比更高。6 月 AION Y上险数 2421 辆，环比增长 35.5%。2021H1 长安 CS75 PLUS 的平均月销为 1.88 万辆，考虑到新能源车销量一般低于同级别燃油车销量，并结合 AION Y 的实际竞争力情况， 假设与长安 CS75 PLUS 处于同价格区间的 AION Y 后续销量爬坡至前者的 30%-40%， 那么 AION Y 稳态月销有望达 5000 辆以上。

AION S Plus

2021 年 6 月 23 日， AION S 的升级版 AION S Plus 正式上市，补贴后售价为 13.96-17.26 万元。与 AION S 相比，AION S Plus 面向 C 端全面升级。外形方面，AION S Plus 的尺寸 为 4810*1880*1515mm，与 AION S 相比，长度增加 42mm，高度降低 15mm，宽度和轴距 未变，整车更长、更低趴，外形更运动。

AION S Plus 还新增了全息银和冰玫粉两个配色， 满足年轻消费者的需求；动力方面，得益于 0.211Cd 的低风阻系数和 165kW 的电机峰值功 率（原款 AION S 最高 135kw），AION S Plus 零百加速最快可达 6.8s。内饰方面，AION S Plus 采用了全球首发第三代柔性电致变色技术全景天幕。和同价格区间的燃油车大众速腾、大众 凌渡相比，AION S Plus 轴距更长、动力更强（百公里加速更快）、性价比更高。

4.1.3. 零跑汽车：搭载自动驾驶自研芯片，零跑 C11 即将交付

2021 年 1 月零跑 C11 开启预售，补贴后售价为 15.98-19.98 万元，将于 2021 年 Q4 开始交 付。与同级别燃油车大众探岳和长安 UNI-K 相比，零跑 C11 轴距更长、内部空间更大；搭 载自主研发的凌芯 01AI 芯片，具备接近 L3 的辅助驾驶功能，全系标配 L2 辅助驾驶系统， 性价比好于大众探岳和长安 UNI-K；百公里加速最快仅 4.8s，动力性能领先大众探岳和长安 UNI-K。零跑 C11 还可带来电动车更好的驾乘体验，多方面体现与同级燃油车相比的竞争优 势。2021H1 大众探岳的平均月销量为 9814 辆，假设与大众探岳同级别的零跑 C11 上 市后月销达到前者的 30%-40%，那么零跑 C11 上市后月销有望达 4000 辆以上。

4.1.4. 小鹏汽车：XPILOT 持续升级，打造平价智能电动车

2021 年 7 月 17日小鹏P5 正式开启预售，预售价为 16-23 万元，预计将于 2021Q4 交付。 据小鹏汽车官网，软件系统方面，小鹏 P5 的自动驾驶辅助系统 XPILOT 可升级到 3.5 版本 （小鹏 P7 最高升级至 XPILOT3.0）。感知系统方面，小鹏 P5 搭载了 2 颗激光雷达，（升级后）可实现城市 NGP 导航辅助驾驶功能。和热销的同级别燃油车大众速腾和大众凌渡相比， 小鹏 P5 的轴距更长、空间更大，百公里加速更快，辅助驾驶功能更优越，上市后有望热销。

4.1.5. 大众：MEB 平台经济型电动车有望热销

大众 MEB 平台车型 ID.3 有望于下半年上市。尺寸方面， ID.3 的长宽高分别是 4261*1778*1568mm，定位为 A 级 SUV，但轴距达到 2765mm，领先 同级别燃油车，赶超探岳、昂科威等 B 级 SUV。续航方面，大众 ID.3 续航里程为 430km。 基于大众 ID.3 的车型级别，我们预计大众 ID.3 的定价或在 15 万以内，上市后有望热销。

4.1.6. 长城汽车：聚焦细分市场，打造 10-20 万爆款车型

2018 年 8 月长城汽车正式发布基于 ME 纯电平台打造的欧拉品牌，2018 年末欧拉黑猫（欧拉R1）上市，售价区间为 7-9 万，于 2019 年、2020 年及 2021H1 均跻身新能源乘用车排 行榜前十名。2020 年末欧拉好猫上市，售价区间为 10-15 万元，2021H1 批发销量达 11677 辆，深受女性消费者青睐。2021 年 4 月欧拉品牌正式确立了“打造全球最爱女人的汽车品 牌”的发展战略，并发布旗下首款纯电超跑闪电猫和全新复古车型朋克猫，预计售价或在 20 万以内，预计将于 2022 年上市（交付），有望成为爆款车型。

闪电猫

欧拉闪电猫轴距 2800mm，定位纯电 A+级超跑，预售价 3 万美金，人民币 20 万以下。性能 方面，闪电猫将搭载高性能无钴电池，基于柠檬平台最新技术的运动取向调校，百公里加速 仅需 3.9s。智能化方面，闪电猫具备 L3+级别自动驾驶辅助、全场景智能自动泊车等功能。 外形方面，欧拉闪电猫复古可爱，配臵无框车门、隐藏门把手、自动升降尾翼以及全景玻璃 天幕。闪电猫计划将于今年年底开启预售，明年第二季度实现量产交付，有望成为爆款车型。

朋克猫

朋克猫基于柠檬平台架构和咖啡智能生态打造，外形方面，朋克猫类似“甲壳虫”，黑白绿 的车身配色配合大量的高光电镀装饰，风格复古又大胆。内饰方面，车内整体格调同样复古， 配臵换挡旋钮、内开拉手和涡轮式空调出风口等打造精致感。朋克猫预计于 2022 年上市， 上市后有望获得消费者的喜爱。

4.2. 主流车企纷纷推出 10-20 万元的高品质混动车型

2021 年 3 月比亚迪推出重磅平价混动车型秦 PLUS DM-i 和宋 PLUS DM-i，上市后产销持续 爬坡，同时宋 Pro DM-i 和宋 Max DM-i 等 DM-i 系列车型有望于下半年陆续上市。预计长城、 长安、奇瑞和广汽集团也将推出 10-20 万元的高品质混动车型，有望加速替代同价位燃油车。

4.2.1. 比亚迪：DM-i 销量持续上扬

2021 年 3月秦PLUS DM-i 和宋 PLUS DM-i 上市，补贴后售价分别为 10.58-14.58 万元和 14.69-16.98 万元。根据乘联会批发数据，2021 年 6 月秦 PLUS DM-i 和宋 PLUS DM-i 分别 达 9269 辆和 5450 辆，分别环比增长 81.1%和 67.3%，放量显著。后续随着 DM-i 车型产能 的加速爬坡，销量有望持续向上。

比亚迪还将分别推出汉、宋 Pro 和宋 MAX 的 DM-i 版本。众 多 DM-i 车型有望于下半年陆续上市，进一步提升公司的新能源车销量。

4.2.2. 长城、长安和奇瑞均有望推出平价热销混动车

长城汽车将推出首款搭载柠檬混动系统的 PHEV 车型——玛奇朵 PHEV，馈电油耗低至 4.4L/100km，续航 110km；长安 UNI-K PHEV 首搭蓝鲸 iDD 混动系统，馈电油耗低至 5L/100km，续航 130km；奇瑞推出鲲鹏 DHT 首款车型瑞虎 8 PLUS PHEV，百公里综合油 耗为 1L。预计这些混动车型主要定价区间或在 10-20 万元，相比竞品燃油车具有低油耗和驾驶平顺等优势，有望替代同价位燃油车。

玛奇朵 PHEV

长城汽车 WEY 品牌将 推出首款搭载柠檬混动系统的 PHEV 车型——玛奇朵 PHEV，其纯电续航里程为 110km，电 机峰值功率为 115kW。玛奇朵 PHEV 馈电油耗低至 4.4L/100km，和同级别燃油 SUV 相比， 玛奇朵 PHEV 的（馈电）油耗比前者要低 24%以上，而和 WEY VV5 相比，油耗低了 34% 以上，低油耗的优势显著。基于玛奇朵 PHEV 的车型定位，预计售价为 15-20 万元，上市后 有望显著提升 WEY 品牌的销量。

UNI-K PHEV

长安 UNI-K PHEV 为搭载蓝鲸 iDD 混动系统的首款车型，纯电续航里程为 130km，为同级 别 PHEV 车型的最高水平。UNI-K PHEV 馈电油耗低至 5L/100km，相比其燃油版车型（馈 电）油耗低了 40%以上。和同级别燃油车相比较，UNI-K PHEV（馈电）油耗低约 24%。

瑞虎 8 PLUS PHEV

奇瑞汽车于工信部第 345 批《公告》申报了瑞虎 8 PLUS PHEV，为鲲鹏 DHT 的首款车型， 百公里综合油耗均为 1.0L，未来将推出集成前双电机+后单电机的四驱版本，百公里加速时 间小于 5s，百公里综合油耗低于 1L。基于瑞虎 8 PLUS PHEV 的定位，预计其售价或为 15-20 万元。和同级竞品燃油车相比，瑞虎 8PLUS PHEV 具有油耗更低、百公里加速更快和驾驶 更平顺等优势，上市后有望抢占同级燃油车市场。

5. 2021-2022 年新能源乘用车销量预测

5.1. 2021 年新能源乘用车销量有望达 272 万辆

根据乘联会数据，2021 上半年新能源累计批发销量为 108.2 万辆，其中纯电动乘用车达 89.9 万辆，插电混动（含增程式）乘用车达 18.4 万辆。

对 2021 年新能源乘用车销量进行预测、测算，核心假设如下：

即将上市的 10-20 万新能源乘用车销量进行测算；

目前在售的车型：假设 7、8 月份销量与 6 月销量相当，9 月份之后环比小幅增长（6-8 月份是一年中的淡季，9-12 月是旺季）；

即将上市的 20 万以上或 10 万以下车型：依据现有已经披露的订单信息进行推算，或参 照竞品车型的销量进行测算。

基于以上假设对所有新能源乘用车的销量进行拆分预测，预计 2021 年我国新能 源乘用车销量有望达 271.7 万辆，其中，纯电动乘用车 214.8 万辆，插电混动（含增程式） 乘用车 56.9 万辆。

根据以上分车型销量测算结果，2021 年纯电动乘用车销量排名前五的车企分别是 上汽通用五菱、特斯拉中国、比亚迪汽车、长城汽车和广汽埃安，销量分别为 38.8 万辆、 37.2 万辆、23.7 万辆、14.5 万辆和 11.8 万辆。插电混动（含增程式）乘用车销量排名前五 的车企分别是比亚迪汽车、理想汽车、上汽乘用车、一汽大众和华晨宝马，分别为 27.1 万 辆、7.9 万辆、4.6 万辆、2.9 万辆和 2.3 万辆。

5.2. 2022 年新能源乘用车销量有望达 490 万辆

2022 年，随着纯电动车成本的持续下降、长续航车型的加速推出、充电焦虑的逐步消除和 混动技术的不断提升，车企加速推出更多高品质新能源车，10-20 万元区间的新能源乘用车 有望显著放量。

对 2022 年新能源乘用车销量进行预测、测算，核心假设如下：

即将上市的 10-20 万新能源乘用车销量依据第四章的分析进行测算；

目前在售的车型：假设 2022 年前 3 个季度的月均销量为 2021Q3 和 Q4 的月均销量（综 合考虑淡旺季效应）；

即将上市的 20 万以上或 10 万以下车型：依据现有已经披露的订单信息进行推算，或参 照竞品车型的销量进行测算；

由于 2022 年我国新能源车补贴将推出，因此假设 2022 年 10-12 月纯电动乘用 车销量均环比上月增长 10%，插电式混动乘用车销量均环比上月增长 15%（部分城市 2023 年插电混动将不享受绿牌，因此给予 2022 年末更高的销量预期）

基于以上假设对所有新能源乘用车的销量进行拆分预测，预计 2022 年新能源乘用车 销量达 490.3 万辆，其中纯电动乘用车 366.2 万辆，插电混动（含增程式）乘用车 124.0 万 辆。

特斯拉中国、比亚迪汽车、上汽通用五菱、长城汽车和广汽埃安，销量分别为 54.2 万辆、 44.2 万辆、44.2 万辆、27.3 万辆和 20.2 万辆。2022 年插电混动（含增程式）乘用车销量 排名前五的车企分别为比亚迪汽车、理想汽车、长城汽车、上汽乘用车和一汽大众，分别为 65.9 万辆、12.3 万辆、7.6 万辆、3.4 万辆和 3.4 万辆。

根据以上的分车型销量测算结果，2022 年相比 2021 年新能源乘用车销量增量排行前 十的车企分别为比亚迪汽车、长城汽车、特斯拉中国、一汽大众、吉利汽车、长安汽车、上 汽大众、广汽埃安、奇瑞汽车、零跑汽车，分别增加 59.3 万辆、20.1 万辆、17 万辆、11.2 万辆、10.7 万辆、10.5 万辆、10.1 万辆、8.4 万辆、8.3 万辆、7.7 万辆。

6. 风险提示

补贴大幅退坡&绿牌政策变化。新能源车的补贴（包括购臵税优惠）是新能源乘用车放量的核心驱动因素之一，若补贴大幅 退坡，则可能导致新能源乘用车销量增速放缓甚至下滑。另外，绿牌政策是部分新能源车能 够热销的重要原因之一，若绿牌政策发生变化，那么，可能会影响部分新能源车的销量

芯片短缺。当前时点，汽车行业芯片依然存在短缺的风险，若后续芯片持续短缺，则可能导致新能源车 销量不及预期

新车型销量不及预期。若新车型推进力度较慢，那么可能导致新车型的销量不及预期

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）

精选报告来源：【未来智库官网】。

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